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报告摘要:
化学品:兴通和盛航崛起
兴通股份和盛航股份在内贸化学品船运输市场崛起。2017-20 年,兴通股 份和盛航股份的业绩高增长,与之对应的是运力规模快速扩张。高增长的背 后,是两家公司的市场份额快速、大幅提升。炼化行业集中度提升、新增运 力分配有利于头部公司、头部公司积极收购二手船,都促使内贸化学品航运 业集中度提高。此外,大炼化项目陆续投产推动运输需求增长,也促进头部 公司高增长。展望未来,兴通股份和盛航股份 IPO 募投项目都是积极扩张 运力规模,有望带动两家公司运力继续高增长。
液化气:高增长带来机会
内贸液化石油气船运输需求高增长,给新进入者发展机会。中国液化石油气消费需求较快增长、进口依赖度高。大炼化快速发展弥补需求缺口,带动内贸航运需求高增长。头部公司在快速发展的市场中积极扩张运力,提高市场份额。较多的新增运力指标,也给部分中小企业带来发展机会。兴通股份和盛航股份的运力评审打分在行业内领先,未来有望获得较多新增运力指标。 内贸 LNG 船运输市场较小,未来的发展空间有限。
油品:国企龙头主导
内贸油品航运需求增长趋缓,国企龙头主导市场,中小企业有一定发展机会。 尽管大炼化发展推动油品运输需求增长,但是中国的成品油消费量增长已经 放缓,未来运输油品运输需求增速也将放缓。内贸油品航运市场由中远集团 和招商局集团主导,其他公司的份额都较低。但是该市场的集中度在下降, 大量的新增成品油运力指标由中小企业获得,意味着中小企业也有发展机 会。
投资建议:推荐盛航,关注兴通
推荐盛航股份,关注即将上市的兴通股份。内贸液货危险品航运市场容量较 大,且还在较快增长。部分民营企业的市场份额较低、发展速度较快,上市 融资后有望继续快速扩张运力。推荐已上市的盛航股份,目标价 48.86 元, 买入评级。关注即将上市的兴通股份,IPO 募投项目有望推动未来高增长。
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