首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 旅游|酒店|服务业 > 酒店行业深度报告:东呈集团招股书折射出哪些趋势?
【报告导读】东呈集团聚焦酒店管理业务,经历近 20 年耕耘后已成长为全国第五大酒店集团,2021 年营收 逆势增长,三年业绩保持在亿元以上。近年来公司保持高速拓店,2019-2021 年开业门店数由 2413 家增至 3216 家,2021 年储备门店数处于历史高位的 1051 家。公司旗下产品覆盖经济 型到高端各个层次,在经济型和中端市场各有全国连锁市占率前十品牌。2021 年全国连锁酒 店市占率来看,城市便捷居全国经济型酒店第 6 位,宜尚、柏曼分居全国中端酒店第 7、第 15 位。公司董事会行业经验丰富,大战略板块总裁自 1990 年代初期就已从事酒店行业相关要职。
行业层面:供给整合升级,成长逻辑明晰
供给出清:疫情以来我国酒店行业供给持续去化,2021 年全国酒店业客房数相较 2019 年降幅 达 23.6%。退出酒店多为抗风险能力较差的单体酒店,单店客房体量相对较低,属于长尾出清。
竞争格局:疫情推动我国酒店连锁化率加速提升,2021 年达 35.0%,提升大势大概率将延续, 头部企业凭借其产品、运营、数字化等优势或将持续挤压单体酒店空间。参考美国,连锁化率 提升背后是头部企业规模的壮大,我国头部企业市占率有望在连锁化率高增大势下持续增长。
盈利能力:1)参考美国,供给趋稳后 RevPAR 与租金涨幅相近,中枢持续提升,我国酒店行 业或正步入此阶段;2)我国酒店行业产品结构优化大势有望延续,盈利能力或将进一步提升。
公司层面:招股孕育新机,扩张提效并进
营收构成:公司专注酒店特许经营业务,其中特许经营管理服务为营收核心。近年来公司系统 服务营收占比提升较快,或印证了公司渠道力的提升。分等级来看,公司营收结构持续优化, 中端酒店营收占比逐年提升。分地区来看,华南、华中为公司重点布局区域,营收贡献度较高。
盈利能力:疫情期间公司积极推进加盟酒店的扩张,并加大了对加盟酒店的扶持力度,部分费 用减免增加,加之公司积极扩张加盟酒店运营人员员工规模,故职工薪酬有所提升,毛利率因 此下滑。但在门店扩张带动下,公司 2019-2021 年连续三年业绩都突破亿元,盈利韧性凸显。
渠道掌控:公司会员体系“东呈会”会员数量、月活量稳步提升,较 2019 年初,2021 年末两 者都实现了翻倍增长。同时公司不断扩张大客户直连渠道,大客户直连间夜销量占比提升迅速。 2021 年末公司与超 1000 家企业签署直连合作协议,自有渠道综合间夜销量同比提升 47.6%。
未来发展:本次募集资金扣除发行费用后,或筹得金额 8.83 亿元,约 6 成将用于公司市场扩 张及品牌价值提升建设,其余将用于公司酒店管理数智化升级建设。
门店扩张方面:公司计划 1)3 年内签约 200 家标杆门店,4 年内开业 129 家;2)3 年内与 800 家市场存量酒店进行签 约改造,4 年内完成改造 607 家。
老店升级方面:公司计划 3 年内与 400 家已加盟酒店完成签 约,预计 4 年内完成 372 家老店的升级。
数字化推进方面:公司重视产品技术的研发应用, 2019-2021 年研发费用/占比逐年提升,会员销售平台、中央预定系统等项目的投研都正推进。
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