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2022年社服行业投资策略报告：复苏曙光渐进，曲折中孕育新变（84页）.pdf
举报与投诉2022年四大投资主线：
1）把握消费内循环主线，布局免税龙头；2）把握疫情后复苏窗口，布 局业绩高弹性标的；3）把握社服消费品牌本土化趋势，布局优质品牌；4）关注政策支持下持续 扩容的灵工/职教“赛道”
1、把握消费内循环主线，布局免税龙头：
消费内循环不仅是新冠疫情下跨国出行中断下的客观情况，更是国家长期的政策导 向；重点推荐具备规模/供应链/渠道/先发/运营等多重优势，市场地位稳固的免税龙头中国中免，看好后续机场租金冲 回、线上&线下渠道深化布局、市内店政策落地带来业绩增量。
2、把握疫情后复苏窗口，布局业绩高弹性标的：
当前国内疫情反复下政策对出行的阶段性压制为酒店/旅游/餐饮/线下消费业 态需求端及业绩端承压的直接因素。后续随着疫苗铺开/特效药推出，以及国内抗疫体系可能的管控放松，上述行业需求有 望实现高弹性复苏，我们重点推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店龙头标的锦江酒店+首旅酒店，建议关注华住集 团+君亭酒店，休闲景区标的中我们推荐宋城演艺，建议关注天目湖+中青旅；并建议关注疫后同店有望修复/新品牌&新 业态正在孵化的餐饮龙头海底捞+九毛九。
3、把握社服消费品牌本土化趋势，布局优质品牌：
随着居民收入水平提高，民族意识强化，Z世代开始走向经济独立，本土文化将重新彰显在生活方式/社服消费上的话语权，看好新茶饮/咖啡/小酒馆“赛道”通过产品/业态/营销创新涌现一批本 土品牌。建议关注高品牌势能的新茶饮龙头奈雪的茶，处于快速扩张期的连锁小酒馆龙头海伦司。
4、 关注政策支持下持续扩容的灵工/职教“赛道”：
随着国内经济增速趋缓，就业压力加大，灵活用工和职业教育为缓和就业矛盾的重要手段，当前政策环境不断优化，后续有望延续高景气，我们重点推荐灵活用工龙头标的科锐国际，建议关注职教龙头中公教育。
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