首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 市政|公用事业 > 2023年公用事业行业板块投资策略：保障能源安全，重视新老能源交替下的投资机遇
2023年公用事业行业板块投资策略：保障能源安全，重视新老能源交替下的投资机遇（33页）.pdf
举报与投诉【报告导读】双碳背景下，尽管预计总用电量仍将持续增长，但发电结构将产生巨大的变化，火电占比将逐步弱化，清洁能源比例逐步加大。地缘局势将是决定天然气价格的核心因素。
电力板块：电力供需趋紧，资产配置价值持续提升。双碳背景下，尽管预计总用电 量仍将持续增长，但发电结构将产生巨大的变化，火电占比将逐步弱化，清洁能源 比例逐步加大。这其中，用电的季节性、区域性矛盾已逐步凸显。叠加灵活性电源 应对尖峰负荷的能力有所欠缺，缺电问题已迫使电力系统加大对于煤电等保供托底 电源的配置力度，这为电力资产带来了价值重估的机遇。
1）火电：保供压力下投资额再起，职责变化有利基本面实现反转。火电投资额已再 度启动，但面对急迫的资本开支压力与发电业务亏损的背离，火电行业或已处于即 将迎来收益路径变革的前夕，多个省份陆续推出的容量电价或辅助服务补偿政策， 叠加电力市场化程度的逐步加深，将有望为火电提供第二收入路径。此外，火电基 本面的修复仍有赖于煤价的下行，尽管当前煤炭现货价格仍处高位，但产能扩张、 火电需求的潜在萎缩、政策发力带来长协煤比例提升三重因素或将助推燃料成本逐 步降低，逐步带来业绩修复与估值提升。推荐华电国际、华能国际，建议关注国电 电力、内蒙华电、广州发展、粤电力 A，此外建议关注火电设备与灵活性改造相关标 的青达环保、东方电气、华光环能。
2）水电：关注电价中枢提升带来业绩弹性，汛期来水偏枯影响有限。水电受益于上 半年的超前汛期，来水量保持较高水平，各大水电上市公司上半年业绩表现较为亮 眼。但进入传统汛期后，南方地区降雨量大幅下滑，这可能多数水电企业的三季度 发电量受损，但得益于市场化电价上涨态势，市场化交易电量比例较高的公司业绩 表现或较为亮眼，业绩上存在较为明显的分化。推荐华能水电、国投电力、长江电 力、川投能源，建议关注桂冠电力。
3）绿电：估值压制因素逐渐消除，静待业绩持续兑现。绿电板块的核心业绩影响因 素包含风速、消纳、装机量等因素，其中上半年陆上风电利用小时数同比-58h，一定 程度上带来了绿电业绩的增速放缓，但绿电当前已成为增长速度较为迅速的能源基 建，边际上装机增量的逐步释放将成为该板块业绩提升的核心驱动力。后续应当重 点关注绿电补贴发放、光伏产业链降价、绿电成交量提升、装机量增长等核心因素 的正向催化。推荐三峡能源，建议关注中闽能源、江苏新能、龙源电力。
4）核电：“积极”发展正在兑现，关注核电机组审批节奏。“双碳”目标下核能作为 利用小时数高、度电成本较低的低碳能源，适合作为稳定的基荷电源，“积极有序安 全发展”成为主线。三代核电有望按照每年 6-8 台的核准速度有序推进，在建机组预 计于 2025-2026 年迎来投产高峰；以高温气冷堆为代表的四代核电商业化进程正在持 续推进，核能综合应用具备较大潜力；乏燃料后处理需求紧迫，将随核电产业积极 发展迎来确定性配套需求。建议关注中国核电，佳电股份。
天然气：地缘局势导致今年国际天然气价格持续大幅震荡。短期看，冬季将至，我 们认为气温将是决定后市天然气供需关系及价格走势的主要因素之一。展望未来， 地缘局势将是决定天然气价格的核心因素。如果得到解决，全球价格将快速回落到 合理水平；如若持续得不到解决，全球天然气的价格虽会回落但中枢将提升。回到 国内，受疫情影响今年我国天然气消费量同比下滑，年初至 6 月累计表观消费量 1701.90 亿方，同比-8.07%。“双碳”目标下的能源结构调整是长期主线，随着经济的 复苏，我国天然气消费量有望保持持续增长。建议关注全产业链均衡配置的新奥股 份，偏向上游弹性标的广汇能源，及海陆并举双气源的九丰能源。
收藏(143)
点赞(309)
格式
大小
2.72MB
青云豆
免费
【公司研报】深化清洁能源布局，新奥股份分析报告：把握能源转型契机，未来成长可期（24页）.pdf
电力设备与新能源行业研究报告：中国电建、中国能建报告解读（26页）.pdf
四方股份：电网二次平台型龙头，新能源+储能注入发展新动能（25页）.pdf
化工行业专题深度研究报告：欧洲成本大增，利好中国化工品出口（107页）.pdf
浙商证券-派克新材分析报告：高端锻件核心供应商；大型模锻件有望开启第二成长曲（27页）.pdf
电力行业深度报告：新机遇新挑战，绿电价值重估（47页）.pdf
民生证券-福能股份分析报告：乘风破浪，低碳转型（30页）.pdf
电力及公用事业行业：收益率！收益率！绿电投资不可忽视的要素（27页）.pdf
【企业深度研究报告】国投电力：水电增长可观，火电盈利修复（20页）.pdf
能源行业研究报告：俄乌冲突对全球煤炭供需格局的影响（52页）.pdf
