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中材国际公司深度报告:全球水泥智能制造龙头,“一核双驱”迈向新未来(21页).pdf
  闪闪红星   2023-01-20   33936 举报与投诉
 闪闪红星   2023-01-20  3.3万

【报告导读】全球水泥工程服务龙头,正式开启多元转型。1)公司定位全球最大的水泥技术、装备、 工程、服务系统服务商,业务遍及 80 个国家,连续 14 年保持全球市占率第一。历经 数十年发展,公司已正式开启多元化转型、步入“绿色智能”新阶段。2)2022 年,在 宏观经济出现较大波动的情况下,公司订单仍保持稳健、体现业务实力。其中,1-9 月, 公司运维服务、装备制造分别新签 94、43 亿元,同比分别增长 90%、25%,表现亮 眼,验证积极转型成效。3)同时,作为积淀深厚的国有企业,公司一直重视投资者回 报,分红比例近 10 年均超过归母净利润的 30%。

降本增效需求迫切,千亿级存量市场加速开启。1)根据 On Field Investment Research 统计,2022 年预计全球水泥需求同比上涨约 1%,总体平稳,存量时代或将逐步到来; 而受能源、物流、原材料、劳动力等多重因素影响,水泥行业成本压力陡增。我们认 为,存量技改、智能制造将成破局之路,近年来政策引导力度亦明显加大。2)从市场 空间而言,我们认为以技术改造、运维服务、装备迭代等为代表的存量市场,总体年 需求或超千亿元,市场有望正式进入加速期。

产业积淀首屈一指,“一核双驱”战略确立。1)公司作为材料工业世界一流服务商, 自身在水泥产业的行业 Knowhow 及核心卡位优势明显,集“天时地利人和”于一身。 我们认为,公司将以智慧 EPCM 为核心,通过数字智能和高端制造双轮驱动,带动业 务的协同发展,在主导产业上做优做强、逐步扩大属地经营,并在第二赛道持续突破。 2)EPCM:发展根基与压舱石。目前全球市场新线建设、产能置换稳健释放,老线升 级改造的需求旺盛,预计水泥 EPC 主业将长期稳定发展;同时公司亦在加快向运维服 务商转型,专业服务能力得到业主高度认可。3)数字智能:卡位核心、Knowhow 深 厚、放量在即。水泥行业目前智能化渗透率低,发展空间广阔;而智能制造的改革恰 恰需要公司对业务逻辑和流程深度了解、且具备丰富的实践和产业资源,公司先发优 势和竞争壁垒明显。随着槐坎南方标杆明晰、智能工厂接连落地,公司数字智能战略 地位确立、推广正当时。4)高端装备:性能全球领先、市占率提升空间广阔。水泥产 线的机器设备在早些年间以进口居多,而公司拥有大量配套自主知识产权的国际水准 水泥专业装备和自动化控制技术装备,可以利用与工程总承包业务的协同优势带动产 品销售。目前,公司高端装备性能已得到国际高度认可;2023 年 1 月,公司拟收购合 肥院,也有望实现装备产业的再升级,公司正向中国及全球一流的水泥装备平台快速 迈进。


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