首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 房地产|建材家居 > 建材行业研究报告2022年中期策略:基本面筑底改善,消费建材龙头成长无忧
行业研究报告内容摘要:
回顾:需求成本双承压,建材板块表现相对疲弱。受地产需求下滑、原材料与燃料涨价影响,2021H2以来建材行业基本面承压,2022年疫情反复加剧行业压力,水泥、玻璃价格持续下滑,消费建材企业业绩增长放缓。截至2022/6/10,申万建筑材料板块累计下降14.7%,跑输沪深300指数0.5pct,在31个申万行业中排名第18。
短期:基本面筑底改善,关注疫后复苏与C端龙头。复盘14-16年,建材需求恢复滞后地产销售,消费类龙头抗风险能力强,同时地产政策改善将带动建材估值修复,但趋势性机会需待基本面改善。站在当前时点,随着地产政策持续发力,下半年销售有望边际改善但斜率或较缓,开工竣工修复仍需等待;基建端参考历史经验,对水泥等需求拉动或有限,后续关注基建超预期可能。考虑短期需求恢复弹性不大,建议关注两条主线,一是重点布局东部地区、受益疫后需求修复的标的;二是受房企困局冲击小、在零售或基建端表现突出的细分行业龙头。
长期:行业格局加速出清,消费建材龙头成长无忧。从空间看,尽管新房市场逐步萎缩,但存量房翻新改造有望支撑消费建材中长期需求,且防水、管材等行业集中度提升空间仍大。从格局看,中小企业受疫情与地产困局冲击更大,未来生产经营将更趋谨慎,给予头部企业更大空间。从企业看,龙头规模增长诉求强烈,兼具品牌、渠道、资金等优势,通过加大渠道拓展力度、挤占中小企业市场,以及扩张产品品类,未来重回高质量成长仍然可期,2022Q1雨虹、伟星等龙头业绩实现逆势增长。
投资建议:随着地产政策持续发力、基建实物需求落地,叠加成本端企稳,后续建材基本面有望筑底改善,但考虑需求恢复弹性有限,短期建议关注受益疫后需求修复,以及基建、零售端表现突出的细分行业龙头;中长期看,考虑消费建材空间仍大,疫情与地产困局加速行业格局出清,行业龙头规模增长诉求强且掌握渠道、品牌核心竞争力,建议关注伟星新材、东方雨虹、科顺股份、海螺水泥等。整体而言,考虑行业基本面有望筑底改善,估值降至历史低位,维持行业“强于大市”评级。
风险提示:1)基建、房地产投资低于预期:2)原材料、燃料价格继续上涨:3)应收账款回收不及时与坏账计提风险。
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