首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 鼎胜新材公司深度报告:铝箔龙头享行业高景气,钠电+涂碳打开空间
【报告导读】国内铝箔龙头,电池箔放量推动公司出货高增长。公司深耕铝箔行业, 2010年起率先布局高利润电池箔,绑定宁德时代、比亚迪、LG 等全球电池龙头,成为行业龙头,国内市占率 50%+。公司预告 2022 年归母净 利 13.5-14.5 亿元,同比增长 214%-237%,其中电池箔出货预计达 11 万 吨,同比翻倍增长,单吨盈利提升至 0.65 万/吨,实现量利双升。
23 年电池箔行业预计 50%增长,紧平衡维持至 23H2,钠电带来新增量。 我们预计 22-25 年全球电池铝箔需求 34.9/52.9/79.0/120.2 万吨,23 年 维持 50%+增长。当前电池箔行业供给紧平衡,加工费维持稳定,行业 新投产能在 23H2-24 年逐渐落地,预计 23 年 H2 行业供给紧张缓解,23 年起钠电池开始起量,铝箔用量翻倍推动电池箔实现超越行业增长。
公司技术、产能、成本全面领先,扩产快于行业推动市占率稳中有升。 公司设备不依赖进口,可通过调教国产设备实现高良率稳定生产,产线 建设 1.5 年,显著快于行业 2-3 年投产时间,且公司为国内唯一能快速 将包装箔产线切换为生产电池箔用的厂商,3 个月即可完成产能切换, 扩产明显快于行业。公司技术具备领先优势,是第一家宣布量产 10μm 动力电池箔的企业,并深度绑定宁德时代、比亚迪等全球锂电龙头,维 持 50%+供应比例,此外蜂巢能源、孚能科技和 ATL 为独供,SK 和 LG 为 国内独供,全球市占率稳中有升。我们预计 2022 年公司电池箔出货 11 万吨,23 年电池箔出货达 20 万吨+,同比翻番增长。
公司成本优势明显,涂炭箔放量增厚公司盈利,23年单吨有望维持 0.6 万元/吨以上。公司良率达 70-75%,高于行业 60-70%的水平,制造成本 明显领先,且通过区位优势+废料回收协同降低原材料成本,内蒙工厂 投产将进一步降低公司成本,我们测算公司电池箔单吨成本较竞争对手 低约 2000 元/吨,领先优势明显。储能火热带动涂炭箔需求高增,22H2 至 23 年迅速放量,预计 23 年出 2.5-3 万吨,同比增长近 300%,占比提 升至 10%+;涂炭铝箔当前单吨盈利达 0.9-1 万/吨左右,将显著增厚公 司盈利。考虑 23H2 铝箔加工费下降可能性,我们预计公司 23 年电池箔 单位盈利仍有望维持 0.6 万/吨以上。
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