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复合铜箔行业专题研究报告：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔（24页）.pdf
举报与投诉【报告导读】复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度 等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计 2025 年替代空间超 290 亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点， 我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司 > 一体化基膜厂商 > 进度领先的制造厂商。
复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代趋势明显。 复合铜箔呈现“三明治”结构，由中间 4.5μm 的高分子材料 + 两边分别 1μm 的铜构成。中间层的高分子材料具有一定弹性，能吸收部分应力，降低断裂风险； 若断裂，其产生毛刺更小，刺穿隔膜造成内部短路的风险更低。其次，高分子材 料价格远低于铜，材料成本相较于传统铜箔大幅下降；另外高分子材料密度远低 于铜，能让集流体重量大幅减少，提高电池的质量能量密度。
产业链上游的设备、基膜是关键，制造端 Know-How 同样重要。复合铜箔制造 目前以两步法为主，主要工序为在基膜上进行磁控溅射镀膜 + 水电镀加厚。磁 控溅射的难点在于极薄的基膜容易在较高的温度或粒子轰击下穿孔，以及如何保 证基膜与铜膜之间的高粘合度，目前磁控溅射设备外资技术领先，国产设备以性 价比及本土服务优势正在实现国产替代。水电镀的难点在于镀膜过程中要保证均 匀性及镀膜效率，水电镀设备国内厂家东威科技卡位优势明显，目前占据国内大 部分市场份额。基膜端，高端基膜目前以日韩企业为主，双星新材作为国内为数 不多的能生产超薄基膜的公司，已向下游复合铜箔制造领域延伸，成本优势明显。 另外，制造端厂商的经验、工艺方法等因素同样关键，有镀膜经验的厂商存在技 术优势。
产业化进程正在显著加速。近期产业链上各环节公司动作频频，设备端订单接 连落地，基膜端产业一体化进程加速，制造端新建产线计划频出，产业化进程明 显加速。根据设备的交货节奏，预计 2023 年上半年将会出现第一批复合铜箔的 规模化产能，届时可通过跟踪电池厂商的订单情况来判断产业化进程的最新节 奏。
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青云豆
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