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传媒行业2023年年度策略：技术应用拐点临近，行业望迎来新机遇（97页）.pdf
举报与投诉【报告导读】科技创新蛰伏沉淀，A+H 传媒板块短期回调。受经济周期轮动叠加 政策预期不确定性较强，同时可选消费需求降温，A+H 均出现短期 回调。A 股方面，传媒板块自年初起一路调整，截至 11 月 17 日，跌 幅达-25.83%，在 31 个行业中排第 30 位，强于创业板指（-28.19%）， 弱于沪深 300（-22.70%）、万得全 A（-16.65%）和上证综指（-14.41%）。 目前，A 股传媒板块整体 PE（TTM）为 20.82x，位于历史较低水平， 接近 19Q3 的历史低位，在 31 个行业中排第 17 位，低于创业板 35.87x 的整体 PE，高于沪深 300（10.36x）与万得全 A（13.42x）。港股受外 围宏观经济影响较大，2022 年初至今，香港传媒指数下跌 33.48%， 不及恒生指数（-13.30%），与恒生科技指数（-31.48%）接近。
互联网进入存量博弈，基于兴趣、年龄、特定需求而诞生的垂类应用 异军突起。在互联网流量触顶的同时，新的 App 深耕各类兴趣文化。 其中，最具代表性的是社区类 App，根据 QuestMobile 数据，19Q1 B 站和小红书 MAU 均不足 1 亿人，22Q3 分别增至 2 亿、1.7 亿。随着 全民健身的推进和群众对健康要求的提高，运动的场景限制进一步弱 化，健身 App 应运而生，其中 Keep 关注度最高，2022 年 5 月 MAU 近 3,000 万人，同比增长超过 10%，大幅领先于其他 App。
VR 出货量或加速，内容有望迎来拐点。Quest 2 于 2020 年 10 月发 售，在其带领下 2021年全球VR出货量达1029万台，同比增长72.4%， Quest 平台累计内容收入由不到 2 亿美元增至 2022 年 1 月的 10 亿美 元。鉴于 PICO 4 多项硬件参数优于 Quest 2 且售价更低，字节亦不 断加大对 PICO 硬件、内容两端的投入力度，PICO 4 有望成为推动国 内 VR 市场发展的旗舰型硬件产品，千万台拐点或更早到来。目前游 戏主机市场已发展成熟，全球年度出货量保持在 4000 万台左右，VR 设备有望凭借更丰富的内容形式、更低的售价、更强的便携性突破主 机 4000 万台的天花板，硬件与内容有望互相促进形成正循环。
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