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传媒:2023年是硬件的“大年”,VR技术路径下的产业链剖析与相关标的(37页).pdf
  伸腿的蚂蚁   2022-10-19   61332 举报与投诉
 伸腿的蚂蚁   2022-10-19  6.1万

在 112 页拆机报告《全拆解其架构、迭代路径、组件、算法、内容生态、市场、未来趋势》中,我们对比了 VR 与智能手机的架构差异,得出结论是 VR 产业链的关键部位在于光学、显示与交互。

  光学: Pancake 方案的成熟应用,从头显的轻薄化与屈光度调整两大维度,有望带来 VR 设备里程碑式的体验提升。 在苹果、 Meta、 PICO 等行业龙头的引领作用下, Pancake 商用趋势的确定性高, Pancake 渗透率提升叠加 VR 放量有望带来VR 光学市场规模加速成长,可关注膜材、贴膜、组装调整等核心环节的投资机会。

  显示:当前 VR 显示面板已从 AMOLED 发展到 Fast-LCD,未来几年 Mini LED背光 Fast-LCD、 Micro OLED(硅基 OLED)均有望成为 VR 主流显示应用方案。Mini LED 背光相比传统 LED 大幅提升显示屏亮度与对比度,可适配折叠光路(Pancake)光学方案,同时 Mini LED 背光依托成熟 LCD 生产,产业链更成熟,供给能力更强大。硅基 OLED 与现在主流 VR 产品使用的 Fast-LCD 相比,在亮度、对比度、响应时间、功耗、体积等方面优势巨大,也是 VR 头显显示方案的新选择。

  交互: VR 追求虚拟场景下的深度交互,头手 6DoF 成为标配、眼动追踪、全身追踪、面部识别等技术有望进一步提升用户沉浸感,向接近自然的交互方向迭代。 新硬件的交互方式亟待重构,苹果曾经两次定义交互方式( PC 时代 Lisa 定义“图形用户界面( GUI)、鼠标和键盘”,智能手机时代 iPhone 定义触控交互),关注苹果首款 MR 及相应交互范式。

  2023 年是硬件的大年, PICO4、 Quest Pro 已重磅发布, 将开启新一轮产品周期,VR 消费市场有望加速放量, 利好硬件与内容生态正向循环。 近期, PICO 发布 PICO4/4 pro、 Meta 发布 Quest Pro(代号 Cambria), 2023H1 预计苹果、 索尼等 VR 主流厂商均有新品发布计划。行业巨头新品迭代开启新一轮产品周期, 2023 年将迎来新硬件大年, 且此轮新品周期关键在于 Pancake 光学方案、硅基 OLED 显示方案等核心技术的迭代与应用, 助力 VR 头显进一步打开消费市场。 PICO 4 在维持大众定价的同时全面升级硬件性能,有望树立国内 VR 旗舰机标杆; Quest Pro 定位办公场景与生产力工具,支持全彩透视、眼追、面捕,旨在弱化虚实边界加强虚实交互。 当下VR 市场的发展阶段可类比于早期的智能手机市场。 首先是 VR 设备的整体升级方向是轻薄化、 便携化、 提升用户体验, 用户量爬升速度不快, 主要由头部产品提振。

  其次硬件产业链各环节的升级迭代趋势较为明确,光学、显示、交互等模块均存在较大的创新与进步空间, 这一阶段伴随着技术的迭代标杆性的新品会陆续推出,如PICO4、 Meta Quest Pro、 苹果 MR 等, 加速 VR 消费级市场成长。 这一阶段行业巨头起到重要引领作用,市场演进过程可能伴随着量价双升过程, 内容丰富度的提升及商业模式的创新有望催化这一进程。

  关注标的: 我们主要围绕两点标准筛选标的,首先是根据备战元宇宙投资的三个阶段的划分,当下仍处于第一阶段,即筛选的投资标的是有元宇宙(如硬件产业链)的相关业务;进而是目前各 VR 硬件厂商均在探索各自的技术路径,产业链并未定型,但产业链的关键部位在于光学、显示与交互,按照这三大关键环节再加上整体设计/组装代工共四条脉络做具体筛选

  整机设计/组装代工: 创维数字、歌尔股份、立讯精密、和硕、广达、龙旗科技、欣旺达、富士康;

  光学: 歌尔股份、舜宇光学科技、玉晶光、扬明光学、欧菲光、三利谱、杰普特、联创电子、兆威机电;

  显示: 京东方、华兴源创、智立方、易天股份、隆利科技、鸿利智汇、长信科技、利亚德、德龙激光、三安光电;

  交互: 胜宏科技、赛微电子、敏芯股份、韦尔股份、美迪凯、科瑞技术。

  风险提示: 下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策及监管力度变化、 VR 游戏表现低于预期、疫情反复风险。





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