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传媒互联网2022年中期策略报告:常态化监管下:降本增效促盈利,出海打开空间(45页).pdf
  Tina   2022-05-10   37319 举报与投诉
 Tina   2022-05-10  3.7万

报告摘要:

政策边界逐渐清晰,常态化监管是未来主要基调 

 4月29日,中央政治局会议提出“完成平台经济专项整改,实施常态化监 管”,为下一阶段的互联网行业监管定调。标志着对于互联网企业的监管 政策边界逐渐清晰,常态化监管是未来主要基调。下半年建议关注三条监 管方向的后续推进情况,进一步明确政策监管的边界,包括:1)反垄断 监管:关注《反垄断法》的修订进度,以及相关细则的落地进程;2)内 容监管:监管边界已较为清晰,重心将从制定向落实倾斜;3)信息安全 监管:关注中美两国关于境外公司审计底稿的协商进展。 

细分板块回顾和展望 

传媒板块:1)游戏:短期随着游戏版号的审批发放节奏进入新常态,新 游戏的丰富供给有望驱动游戏市场整体景气度回升。长期,精品化、多元 化和出海有望持续驱动行业规模增长;2)视频:Q1 短视频总时长达 344 亿小时,环比增速放缓预示总体流量即将见顶,未来行业增长逻辑将从注 重流量增长转变为重视盈利能力;3)院线:受疫情影响 Q1 票房为 140 亿,回落至 16 年水平,中小院线持续出清有助力龙头疫情后市占率加速 提升。 互联网板块:1)本地生活:各细分板块(外卖、到店酒旅、社区零售) 在2021年仍保持40%以上的增速,22H1因疫情干扰预计将受到较大影响, 但本地生活线上化率仍有较大提升空间,此外平台更加重视通过自身造血 能力改善UE后再加大扩张;2)元宇宙:以字节跳动和META为代表的国内 外互联网巨头相继布局元宇宙,“元宇宙”有望进一步提升线上化率,长 期来看将带来行业总量增长,仍将是各大互联网公司重点布局方向。 

投资建议:重点把握降本增效、出海和元宇宙三条主线逻辑 

 短期来看,1)版号重启:有望驱动游戏行业整体景气度回升,建议关 注:三七互娱、吉比特;2)疫情复苏:关注下半年疫情恢复后的线下娱 乐行业修复机会,以及供给侧出清带来龙头市占率的提升,建议关注:万 达电影。 长期视角下,需关注各细分板块长期逻辑在短期维度的逐渐体现:1)降 本增效: 在行业流量见顶,以及以往靠资本驱动的模式难以为继的背景 下,平台更多关注自身造血能力,建议关注:美团,快手;2)出海:以 游戏公司为代表的出海互联网公司有望在下半年继续呈现高速增长态势, 建议关注:三七互娱;3)元宇宙:仍是各大公司布局焦点,建议从下游 应用端布局游戏、NFT、虚拟人等领域,建议关注:腾讯控股,视觉中 国,芒果超媒。



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