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通信行业深度分析报告:数字货币载体和5G新入口,超级SIM卡“超级”预期差(33页).pdf
  Tina   2021-11-11   8257 举报与投诉
 Tina   2021-11-11  8257

 中国移动随 5G 和数字货币推进,预热市场。2020 年 11 月 19 日,中国移动在全球合作伙伴大会上发布了超级 SIM 卡。它是基于 SIM 卡安全芯片,利用不同功能而实现不同等级认证的一体化安全 产品。内含加密芯片以及 NFC 功能,线下可充当饭卡、门禁卡、交 通卡、车钥匙;线上可以进行金融安全认证、5G 电子签名以及大额 转账等。2021 年 6 月 16 日,中国移动集中采购 1.114 亿张超级 SIM 卡,武汉天喻、恒宝、楚天龙、东信和平等 8 家企业中标。  随着全球信息技术发展步伐的加快,作为信息社会重要载体之 一的智能 SIM 卡,在社会生活应用场景日益广泛,终端使用客户遍 布全球。智能卡应用不断深入金融支付、移动通信、公告交通、安 全证书等多个领域。在 2019 年,智能卡行业市场全球规模为 110 亿 美元,年复合增长率达 8.7%,亚太地区约占全球 50%的市场销售额。 我国智能卡行业虽然起步晚,但随着我国国家金卡工程建设的不断 推进,加之具有较大的市场容量,2014-2018 年间的复合年增长率 为 13.65%,增速高于全球水平。  SIM 卡三个行业壁垒,参与者格局相对稳定。我们认为,智能 卡行业经过多年发展,已经形成了以下三点壁垒:A.技术壁垒;B. 资质壁垒;C.市场进入壁垒。从产业链角度,智能卡行业可以分为: 上游芯片/模块制造商,中游卡体制造商以及下游系统软件开发商。 在芯片和模块领域,全球知名公司有紫光国微、三星、华大半导体 等。行业格局相对稳定,集中度稳步提升。  SIM 卡不断演进,第五代出现质变飞跃。发展到第五代 5GSIM 卡出现了三大融合趋势:第一种是 SIM 卡与存储卡融合,大容量化。 以紫光国微 5G 超级 SIM 卡为代表,将传统 SIM 卡容量从 128k 提升 到 32GB-128GB。SIM 卡也可以存储照片、视频等各类手机文件。SIM 卡突破功能瓶颈,具有了更广阔的应用前景。第二种是 SIM 卡与物 联设备融合,eSIM 虚拟化。其重点在于形态的变化。eSIM 直接内嵌至手机电路板,支持通过 OTA(空中写卡)对 SIM 卡进行远程配 置,可灵活的选择运营商网络,实现了无卡化。第三种是 SIM 卡与 货币融合,钱包化。超级 SIM 卡安全需求超越了通信范畴,达到货 币级别,可以实现超级 SIM 个人化生产、安全性达到 EAL4+以上等 级,通过 EMVCo 认证或通过银联芯片卡集成电路安全测试,且通过国 密二级以上(含)认证。成为真正的货币载体。  三大运营商获得 eSIM 许可,推动物联网快速增长。eSIM 对推 动蜂窝物联网的规模化起到非常关键的作用。2020 年 12 月,中国 联通已经获批开展该服务。至此,我国三大运营商均已获得在物联 网领域开展 eSIM 技术应用服务的批准。三大运营商在 eSIM 领域均 早有布局,政策放开将加快部署节奏。  超级 SIM 卡解决三大痛点,将伴随 5G 换机潮呈现爆发。超级 SIM 卡解决了人终端存储不足、一键换机难、运营商对流量入口的 渴望三大特点。运营商将是超级 SIM 卡推广途中的重要角色。5G 超 级 SIM 卡通常是通过 5G 换机或换套餐的营销方式赠送给客户,这 也提供给运营商重要的话语权,由于 5G 超级 SIM 卡的性能提升与 运营商自身的战略需求契合程度极高,运营商在 5G 超级 SIM 卡的 推广上积极性很高,将助力超级 SIM 卡推广。  央行推动双离线数字货币,超级 SIM 卡是硬钱包的硬载体。第 一,区块链的数据防伪、可追溯的特点与物联网结合,将催生更多 的智能应用场景,充分挖掘数据价值。区块链赋能物联网离不开芯 片级的安全能力,尤其是在终端设备芯片底层部署可信数据上链能 力,从根源杜绝被篡改风险。第二,央行数字货币(DCEP)加速试 点,“DCEP 芯片卡”,包括可视蓝牙 IC 卡、IC 卡、手机 eSE 卡、 手机 SD 卡、手机 SIM 卡等 5 种形态,可辅助进行数字法币兑回、 圈存、交易、查询等功能,是满足 DCEP 双离线支付技术不可或缺的 一环。第三,5G 超级 SIM 卡可与数字货币支付应用相融合,形成 5G 超级 SIM 卡数字货币钱包,突破目前仅以应用软件形式存在的“钱 包”,从芯片层加密存储,同时实现“数字资产安全存储”和“身 份安全认证”,一卡多能。第四,采用 nfc 等近场支付模式,叠加 双离线技术,使得交易体验更像货币,并且比实体货币更便捷。 投资建议:5G 和数字货币的推进,SIM 卡形态和功能将发生革命性 变化,运营商将 SIM 卡作为万物互联、数字认证和应用拓展的入口, 国家将 SIM 卡作为国家级信用的硬件载体。eSIM 与超级 SIM 将是未来物联网、手机终端、硬钱包即将爆发式增长的品类。标的方面, 我们看好具备核心芯片能力以及率先推出 5G 超级 SIM 卡,卡位优 质赛道的:紫光国微;物联网模组市占率第一,以及有部分 SIM 卡 销售业务的:移远通信、广和通,数字货币软件和交易系统建设方: 天源迪科、数码视讯等,卡商:东信和平、天喻信息、恒宝股份、 楚天龙;建议关注:未上市的华大半导体、握奇数据。 风险提示:(1)超级 SIM 卡推广不及预期;(2)数字货币推广不 及预期;(3)价格不及预期。

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