首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 信息产业|互联网 > 通信行业深度研究报告:抢占5G网络全球发展制高点,国内运营商龙头迎来5G收获期新机遇
报告摘要:
全球电信基建高速发展趋势不改,中国 5G 先发优势有望带来新机遇。
截至 2021 年年底,145 个国家/地区的 487 家运营商正在投资 5G,包 括试验、获得许可、规划、网络部署和启动,其中 74 个国家/地区的 189 家运营商推出了一项或多项符合 3GPP 标准的 5G 服务,同比增长 40%, 全球进入 5G 投入期。美国威瑞森在全球最有价值电信品牌中领先,AT&T 由媒体提供商转向更专注于电信基础设施运营商,重点建设 5G 网络基 建,中国移动仍然保持着作为全球第四大最有价值的品牌地位。 中国 5G 基建全球领先,目前中国有 142.5 万个 5G 站点,占全球总数 70%以上,领先全球。随着国内 5G 业务的快速发展,5G 流量占比不断 提升,“十四五”期间(2021-2025 年)预计一半以上的我国人口将使用 5G 网络,每万人拥有 5G 基站数量将达到 26 个,预计基站总数超过 350 万个。中国将率先由 5G 投入期转入 5G 收获期,优先享受信息发展变革带来的科技红利,中国领先的全球 5G 建设及应用创新将进一步推动我 国数据经济的发展,打开新的市场空间。
海外运营商品牌领先估值较高,我国通信运营商估值有望企底修复。
国内运营商盈利能力、现金流资产不断改善,持续增加分红回馈股东, 相对历史估值和国外水平,我国通信运营商均处于估值低位。随着我国 运营商的不断发展,抓住 5G 发展信息发展大变革新机遇,全球品牌价 值有望不断提升带来估值的修复。 同时运营商 PEG 与股息率指标皆优,投资价值凸现。在我国千亿元市值 A 股标的中,选取营收、归母净利润增长率、股息率和市盈率较好的 30 个相关标的,整体来说运营商龙头中国移动表现优势明显。
政策面向好叠加行业发展新机遇,低估值运营商业绩改善有望超预期。
从行业景气度来看,2022 年“提速降费”政策收敛,市场化程度持续优化,运营商最受益;从成本端来看,成本压小有所减少,3 年的 5G“投入期”效果显著,用户数和渗透率提升,资本开支企稳结构优化降低成 本压力,同时资本开支由 CT 侧逐步重点转向 IT 服务侧,符合数字经济发展新基建发展需求;从收入端来看,运营商营收有望双位数增长,5G “收获期”到来,包括 APRU 持续提升,2B/2C 端齐发力经营业绩有望 再超预期,基于 5G+云网背景下拓宽商业模式和市场化方向,依靠网络基础和客户黏性优势,提供更多增值服务有望带来新的业绩增量。 运营商业绩的双位数增长重回高成长赛道,叠加高分红策略有望带动 运营商板块的估值修复,推荐运营商龙头中国移动(A+H)。
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