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医疗器械行业深度报告：手术机器人系列报告一，手术机器人方兴未艾，迎来行业底部布局机会（44页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
手术机器人切实解决临床需求，行业处于初期，未来成长空间达数百亿
临床需求方面，手术机器人是集成众多学科，应用于大部分临床术式的医疗设备， 具有微创操作、灵活度高、三维高清成像、滤震、学习周期短、减少辐射等优点。 随着手术机器人的广泛应用，我们认为行业操作标准将更替，未来将重新定义手 术操作。卫生经济学方面，应用手术机器人能精简医护人员数量，手术整体费用 并未大幅增长甚至减少的情况下降低手术难度、减小创伤、提升手术质量。行业 发展阶段方面，行业内诞生了诸如直觉外科（2000 年上市以来，公司股价涨幅达 182 倍）、美敦力、史塞克、微创机器人等业内领先公司，形成了以耗材和服务费 收入为主，系统收入为辅的商业模式，目前在国内行业仍处于初级阶段。市场空 间方面，根据 Frost & Sullivan 数据，2020 年全球市场规模约为 83 亿美元，美欧 市场占比 76.5%，中国仅占 5.1%，渗透率提升空间较大。预计到 2026 年全球手 术机器人市场将增至 336 亿美元。国内手术机器人 2020 年市场基数为 4 亿美元， 预计至 2026 年达到 38 亿美元，约合人民币 242 亿元，年复合增速高达 44.3%。
政策导向+医保加持+产品力提升+5G 远程创新术式，促进行业迈向繁荣
2015 年以来，国家大力支持创新医疗器械发展，医用机器人等高性能诊疗设备 被列入重点支持方向。鉴于手术机器人费用偏高，京沪等地相继出台将手术机器 人纳入医保，大幅降低手术机器人应用门槛，我们认为这类地方政策未来在其它 地区存在较大推广可能性。截至 2021 年底，国家药监局已批准国产手术机器人 相关的创新医疗器械 3 项，国内企业在产品力及创新术式方面取得长足进步，我 们坚定认为随着越来越多创新产品获批上市，手术机器人行业将迎来繁荣发展。
腔镜、骨科手术机器人引领市场，其它各领域手术机器人百花齐放
全球来看，腔镜、骨科手术机器人占据主导，预计到 2026 年，腔镜市场份额达 180.1 亿美元，骨科手术机器人达 46.9 亿美元。以达芬奇手术腹腔机器人为例， 目前全球装机 5989 台，年收入 43.6 亿美元，扣非后净利润达 10.6 亿美元。我们认为在未来较长时间内，腔镜和骨科仍是国内手术机器人的主要应用和投资领 域。其它领域，如泛血管手术机器人、经自然腔道手术机器人、经皮穿刺手术机 器人均有相关上市公司布局，建议积极关注业内产品注册及获批上市进展。
受益标的：手术机器人因优势众多，切实有效解决临床需求，成长空间广阔， 受到市场广泛关注。
2021 年两款重磅手术机器人相关创新医疗器械获批上市， 标志着国内手术机器人行业进入元年，中国迈入手术机器人大时代。随着国内政 策大力支持、医保覆盖以及国产品牌产品创新及注册上市，手术机器人渗透率将 快速提升，我们认为 5 年内行业将进入高速增长期，国内潜在市场规模将达数百 亿。建议积极跟踪具有产品创新能力、研发管线丰富、具备渠道优势的手术机器 人公司。受益标的：微创机器人、天智航、堃博医疗、润迈德医疗
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