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【免费文档】固收专题报告：货币政策工具箱的现状和可能变化（12页）.pdf
举报与投诉【报告导读】稳增长之年，货币政策发力尤为关键。今年在官方发言与文件中，结构 型货币政策工具被频繁提到。从客观环境来看，在总量宽松空间部分受 制于通胀和海外等因素的背景下，结构型货币政策无疑是更加适合、更 加有效的工具，既能起到聚焦重点领域的作用，也能够为市场提供一定 的流动性支持。
从 2022 年情况来看，货币政策总量与结构并进，为稳增长作出了重要 贡献。根据梳理，2022 年央行开展的货币政策，可以分为以下类别：
（1）数量型货币政策—总量型货币政策：今年 4 月和 11 月央行两次全 面降准，均下调存款准备金率 25bp。在 4 月降准后的几个月内，MLF 依然等量续作；但在 8-9 月央行开始收缩资金环境的时候，MLF 相应 出现了一定程度的缩量续作。
（2）数量型货币政策—结构型货币政策：在专项再贷款方面，央行设 立 2000 亿科技创新再贷款、400 亿普惠养老再贷款、1000 亿支持煤炭 清洁高效利率专项再贷款、1000 亿交通物流专项再贷款、2000 亿以上 的设备更新改造专项再贷款。在政策性金融工具方面，国常会调增 8000 亿政策性银行信贷额度，随后央行和有关部门分两次支持政策性 银行设立 3000 亿+3000 亿的政策性开发性金融工具。
（3）价格型货币政策—利率政策：央行在今年 1 月和 8 月先后两次调 降政策利率，幅度均为 10bp；以 LPR 利率为代表的市场利率也在 1 月、5 月和 8 月先后三次下调。其中 5 年期 LPR 三次分别下调 5bp、 15bp、15bp；1 年期 LPR 三次分别下调 10bp、不下调、5bp。
（4）其他—房地产相关货币政策：今年尤其从下半年以来，与房地产 相关的政策频繁出台。
（5）其他—汇率政策：今年 4-5 月份和 9 月份的时候，人民币汇率遭 遇了两轮急跌。央行先后使用了汇率工具的“三支箭”，即外汇存款准 备金率、外汇风险准备金率和宏观审慎调节参数。
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