【报告导读】定期调整对指数本身收益影响 统计四个宽基指数在 2013 年 -2022 年的 19 次定期调整中的收益表现。在绝对收益方面，成分股 调整前指数绝对收益均值为正，而定期调整后绝对收益率均值基本 为负；相对于中证全指，上证 50 和沪深 300 在定期调整前后的相对 收益为均值基本为正，而中证 500 和中证 1000 指数在定期调整前后 的相对收益为均值基本为负。 

定期调整对成分股的收益影响 成分股价格波动幅度在明显的牛 熊阶段变动幅度较大，在绝对收益方面，定期调整前拟调入的成分 股在短期区间的绝对收益率均值均优于调出的成分股，因此定期调 整前，投资者可以提前跟踪拟调入的成分股以获取更高的收益；而 定期调整后调出的成分股收益表现更优，因此定期调整后，可以跟 踪调出的成分股获取更高的收益。

拟调入、调出成分股收益表现分化的时间点分析 上证 50、沪深 300 指数的成分股在定期调整前 10 个交易日内拟调入、调出、未调 整的成分股收益变动出现明显的分化，对于中证 500 指数，成分股 收益表现分化时间点稍晚，大概在调整前 3 个交易日，可能的原因 是随着定期调整时间的推进，投资者在提前预测拟调入调出名单后， 对拟调入成分股的关注度提升，使得拟调入成分股收益表现更优； 定期调整后各指数成分股收益表现出现分化的时间点有差异，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数的成分股在定期调整后 30、10、40、10 个交易日左右拟调入、调出成分股收益表现出现明 显分化。

定期调整对指数估值的影响 上证50和沪深300指数定期调整对 指数估值的影响较小，在特定时间点上的由于大市值股票的拟调入 对指数调整后的估值影响较大；中证 500 和中证 1000 指数拟调入的 成分股相较于原成分股有明显的估值区别。