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银行行业研究报告：“高扩张”系列之一：信用分化趋势下，城农商的“高扩张↔高业绩”循环（18页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
在不太遥远的记忆里，银行曾经是“规模动物”。
近年来，经济对投资的依赖 度下降，贷款增速也就回落趋稳。我国银行业扩张速度虽趋缓，但仍有部分银行 处于高扩张状态。21Q3 上市银行平均生息资产同比增速仅 8.5%，但仍有 5 家银行增速在 20%附近。
局部信用风险事件，造成信用区域分化趋势。
信用向江浙鲁川湘等 6 个地区 加速积聚，其 2021 年社融增量占比较过去 8 年累计占比提升了 0.3 pct-3.3 pct 不等。区域性银行贷款市占率也在提升，21Q3 股份行下降 0.57 pct，而城农商行提升 0.24 pct。选取代表性的 13 家上市银行，作为“高扩张城农商行”组合。
规模扩张决定业绩基本盘，报表洁净度决定业绩上限。
这 13 家银行的营收增速均较高，但利润增速则受到不同的拨备计提力度影响，出现高低分化。因此， “高扩张”提供了业绩高增的基本盘，而“表干净”可使拨备计提较少拖累业绩释放，甚至能反哺利润。
高扩张和高业绩之间的“循环论证”。
为了保证高扩张的延续，银行需要保 证核心一级资本充足率达标且稳定。较高的利润增速，不仅可以直接留存利润补资本，还可以提振 ROE、抬高预期，让定增或转股过程顺利。而为了实现较高利 润增速，营收增速也要高，就要保持高扩张，自此形成逻辑的闭环。
可从四个维度横向对比：业绩表现、报表洁净度、资本紧缺度、转股节奏。 综合看，高扩张、表干净、缺资本、转股急，通常就会带来高业绩释放。
投资建议：高扩张+表干净≈高业绩
1）信用向江浙鲁川湘等 6 个地区积聚，促使当地城农商行的高扩张。
2）高扩张使资本消耗加快，需要释放高业绩以内生补充，并促成可转债转股，进而维持高扩张态势，构成逻辑上的“循环论证”。
3）因此，高扩张+表干净，大概率会有高业绩。建议关注：成都银行、南京银行、杭州银行、江苏银行；常熟银行。
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