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电池回收企业深度研究报告:格林美,循环回收产业龙头,乘新能源东风快速发展(30页).pdf
  强生   2022-12-12   49096 举报与投诉
 强生   2022-12-12  4.9万

【报告导读】循环回收产业先行者,新能源业务发展迅速。公司以循环回收产业起家, 通过并购方式切入新能源锂电材料赛道,已成为全球三元前驱体龙头企 业,2021 年公司三元前驱体和四氧化三钴出货量均居全球市场前二。受新 能源持续高景气带动,2022 年前三季度公司实现营业收入 213.74 亿元, 同比增长 65.80%,实现归母净利润 10.06 亿元,同比增长 40.39%。 

三元前驱体市场空间广阔,一体化成为行业必然趋势。我们预计 2022- 2025 年全球三元前驱体的需求分别为 82.1/112.1/145.9/177.7 万吨, CAGR 达 33%。但目前行业扩张迅猛,根据各公司公告,2022-2025 年全 球三元前驱体的规划产能分别为 192.5/259.4/307.8/360.9 万吨,未来供给 或面临较大过剩,并且随着高镍、单晶化等前驱体技术的逐步成熟,技术 迭代放缓后企业面临同质化竞争,一体化布局成为行业必然趋势。 

公司前驱体技术领先,一体化布局持续深化。公司三元前驱体高镍技术行 业领先,产品高镍及海外占比高,叠加资源回收的原料优势,前驱体业务 毛利率长期处于行业领先地位。公司积极推动一体化布局,印尼青美邦一 期镍湿法冶炼项目今年 9 月投产,印尼镍冶炼总规划产能达 10.3 万吨/年, 预计公司 2025 年镍原料自供率有望提升至 60%以上。 

电池回收市场空间广阔,公司渠道和技术优势突出。随着新能源汽车渗透 率不断提升,动力电池即将迎来第一波报废高峰,预计 2023 年动力电池报 废量超过 30GWh , 2025 年 将 增 长 至 66.4GWh , 2030 年 或 超 过 490GWh,按 0.3 元/Wh 估算,市场空间达 1470 亿元,2021-2030 年均增 速达 51%。公司已完成“2+N+2”全国布局,现有废旧动力电池总拆解处 理能力 45 万套/年(10 万吨/年),2025 年将达到 25 万吨,公司目前锂资 源综合回收率 90%,镍钴回收率在 97%以上,回收技术行业领先。


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