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环保行业深度报告:精选优质运营资产,关注环保与能源协同发展(41页).pdf
  长工   2022-12-11   33081 举报与投诉
 长工   2022-12-11  3.3万

【报告导读】板块持续波动,水务板块表现相对较强。年初以来,板块整体走势与沪 深 300 基本一致,整体持续处于波动状态。细分板块来看,受稳增长政 策推动、运营类资产占比较高等因素影响,水务板块表现较强,相对年 初下跌 15%,分别领先沪深 300/环保行业指数 13.06/9.98 个百分点。 

前三季度经营情况:运营类资产表现相对优异。受新冠疫情及外部经营 环境影响,环保行业企业普遍出现成本及期间费用提升、盈利下降,应 收账款上升等状况。同时我们关注到,无论固废板块还是水务板块,建 设类项目占比高的公司受到不利影响更为明显,相比之下运营类资产占 比高的公司,利润及现金流状况更加稳定,收入端甚至出现逆势增长。 

政策推动:节能减排,减污降碳协同发展。从进入“十四五”以来国家 发布的政策文件以及“二十大”报告表述来看,国家依然大力支持生态 环保行业发展。但是通过政策梳理可以发现,随着“双碳”目标的确立 以及碳中和“1+N”政策体系的不断完善,环保行业政策侧重点已经从 单纯的末端污染治理转化为节能减排、减污降碳协同发展,碳排放、能 源与环保的协同发展贯穿政策文件始终。

政策支持,发展提速。自 2021 年首批 9 只 REITs 上市以来,我 国 REITs 市场发展迅速。同时,今年以来,政策文件大力支持基础设施 REITs 发展,推动 REITs 扩募机制不断完善,支持 REITs 向多个领域拓 展。从已发行的两只环保 REITs 来看,底层资产受疫情影响逐渐减小, 经营情况良好,无论从价格走势还是股息率等指标来看,均远超行业平 均水平。 

能源领域:关注环保与能源协同发展带来的新机会。节能减排、减污降 碳协同发展之下,环保行业迎来新的发展机会。一方面,新能源的快速 发展及其不稳定性使整个电力系统波动性提升,能源安全新认识下,火 电投资增速提升,烟气治理迎来新发展机遇。另一方面,减污与降碳具 有高度同源性,传统环保服务的客户在治污需求同时有巨大的用能、节 能需求,以园区为载体的工业用户对于水、固、气污染治理及能源服务 需求巨大,起步较早的环境能源综合服务商有望充分受益。


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