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【公司研报】南都电源:布局十年,紧抓储能大势,通信后备龙头坚定转型(30页).pdf
  August   2022-04-21   48655 举报与投诉
 August   2022-04-21  4.8万

报告摘要:

布局十年聚焦储能,二次创业蓄势待发:

南都电源成立于 1994 年,为国内通信后备电源龙头,到 2020 年公司主营业务已涵盖通信/储能/动力/再生铅等行业,营收占比分别为 23%/4%/34%/36%。公司储能业务从十年前开始布 局,经过激烈的市场竞争,形成了较高的技术和市场准入壁垒。2019 年公司 任命朱保义为总经理开启二次创业,2021 年末公司公告剥离铅酸两轮动力业务以聚焦储能(包括后备电源)业务。公司业务调整后,有望乘储能行业的 东风,实现储能业务板块的腾飞。 

储能业务海外出货量行业领先,扩产项目积极推进:

公司近期连续中标 国内外储能标杆项目,在全球储能装机规模已达到 2.4GWh。根据 CNESA 数 据,2020 年在海外电化学储能(不包括家用储能)市场中,南都电源在储能 技术提供商中装机规模排名第二,在储能系统集成商中功率/能量规模均排名 第三。公司目前储能在手订单饱满供不应求,储能锂电项目也在积极扩产及 寻找资源合作,今年年中产能有望达 5-6GWh,年底产能有望达 9-10GWh, 将大幅提升储能产品交付能力。 

锂回收业务将放量,有效支撑储能发展:

近年来工信部陆续发布多个文 件,逐步确立我国动力锂电池回收政策框架,锂电回收行业将进一步规范并 形成规模。公司于 2017 年成立锂电回收子公司,并与中南大学等知名大学成 立技术开发小组,锂回收一期 2.5 万吨(总规划 10 万吨)项目已于 2021 年 3 月投产,“锂电池循环产业链”初步形成,有效降低储能电池成本,支撑公司聚焦储能的发展战略。 

投资建议:

我们预测公司 2021-2023 年营业收入分别为 118.6 亿元、139.0 亿元、165.1 亿元,分别同比增长 15.6%、17.2%、18.7%,归母净利润分别为 -11.2 亿元、7.1 亿元、10.6 亿元,2022 年将实现扭亏为盈,2022 年动态市盈 率为 13.1 倍,首次覆盖给予“买入-B”投资评级。


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