首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 【电力行业研究报告】粤电力:广东综合电力龙头,火力纾困绿电启航
【报告导读】广东最大电力上市公司,火绿协同前景广阔。公司为广东省内最大的电力上市公司之一,也是是广东省属国资控股唯一资产过千亿的上市公司,是全国沿海省份少有的地方火绿一体化上市公司。截至 22H1 末,公司可控装机容量、受托管理装机容量合计 3928.7 万千瓦,约占广东省统调装机容量 1/4,是广东省装机规模最大的电力上市公司,其中控股装机 2868.52 万千瓦,煤电 2055 万千瓦,占比 71.6%,新能源 197.04 万千瓦, 占比 6.9%,公司规划“十四五”期间新能源装机 CAGR 达 88.8%。
背靠需求及电改大省,火电盈利有望修复。广东 2021 年 GDP 及用电量均高居全国第一,同比分别增长 8.0%、13.6%,且近 3 年用电量增速均 高于全国,电力需求高于全国平均水平。此外,广东作为电改排头兵,电力市场建设较为完善,22H1 公司电价同比增长达 18.5%,22Q1 市场化交易电量占比达 94.1%,高于全国性同业公司。成本方面,随着国家政策不断加码以及煤炭产能逐步释放,火电盈利能力有望逐步修复。测算可知燃料成本每降低 1%,公司火电净利润将提升 4 亿元,在燃料成本预期回落背景下,公司火电具有较大盈利弹性。
绿电装机快速增长,海风发展潜力巨大。近年来公司加快新能源发展, 2021 年新增新能源装机 136.5 万千瓦,为“十三五”新增新能源装机量的 3.44 倍。公司规划“十四五”期间新增新能源装机 1400 万千瓦,其中风 电、光伏各为 700 万千瓦,含海上风电 280 万千瓦,目前风光项目储备 均已超过“十四五”规划。广东海风资源高居全国第一,且为全国仅有的 三个对海风项目进行补贴的省份之一,“十四五”计划新增新能源装机约 4000 万千瓦,其中海风 1700 万千瓦。公司作为广东省属最大电力企业, 在海风项目竟配中预计具有一定优势,公司海风发展潜力巨大。预计公司 2022 年新能源业务净利润 6.06 亿元,未来 4 年 CAGR 达 74.13%,成长性显著。
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