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火电锅炉管行业深度报告：柳暗花明又一村（30页）.pdf
举报与投诉【报告导读】火电“压舱石”作用突出，项目核准同比大增。从 2021 年 Q4 开始，火电 投资规模出现较大幅度的增长。2022 年煤电核准量为 68.18GW，同比 2021 年 大幅增加。专家预计后续将会有一大批煤电项目获批，每年核准约 8000 万千瓦 （折合 80GW），2024 年保证投产 8000 万千瓦的数量，未来三年将带来 2 亿千 瓦的新增装机量。收益于行业需求反转，超超临界 1000MW 级二次再热机组中 标价格已普遍回升。此外，对旧煤电机组的升级改造也将进一步保障我国的电力 供应保障能力。
需求柳暗花明，超级不锈钢管价值重估。超级不锈钢管无缝管受益于火电核 准量大增以及改造升级需求提振，2021-2025 年需求将由 3.81 万吨提升至 10 万吨，CAGR 为 27.32%。而作为超超临界机组顶级管材，S30432 与 HR3C 供 应壁垒较高，新厂家难以快速切入锅炉厂供应体系，供给弹性受限，有望支撑火 电锅炉管价格。
龙头企业积极把握行业复苏机遇，业绩有望明显受益。武进不锈火电锅炉管 原有产能 1 万吨，2020 年开始投资 4.7 元建设年产 2 万吨的高端不锈钢管项目， 目前厂房已经进入建造阶段，预计 2023 年 5 月份就可以进行生产，年产量将达 2 万吨，2024 年可达 3 万吨。盛德鑫泰 80%的营业收入来自于火电，目前有不 锈钢管产能 1.5 万吨。公司 IPO 募投项目包含 3 万吨的不锈钢产能和 2 万吨的 T91、T92 产能，预计 2023 年一季度开始投产，二季度满负荷运行。龙头企业 积极投产有望明显提升自身业绩。
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