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能源行业研究报告：俄乌冲突对全球煤炭供需格局的影响（52页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
01全球煤炭供需格局
受疫情影响，2020年全球煤炭消费量151.42EJ（折合标准煤51.67亿吨），较2019年减少6.21EJ（折合2.12亿标准煤）。排名前三的煤炭消费区域为亚太（120.97EJ，41.28亿吨标煤），北美（9.91EJ，3.38亿吨标煤）和欧洲（9.40EJ，3.21亿吨标煤）。
全球煤炭消费自2014年达到峰值后（去年、今年大幅反弹有望新高），整体呈现波动下降趋势；亚太地区的煤炭消费量持续增长，在全球煤炭消费量中的占比持续提升；北美、欧洲等经济发达地区煤炭消费量降幅较大；其他地区煤炭消费量维持稳定。02国际煤炭需求
从能源消费总量方面来看，中国仍处于能源消费上行阶段，2021年，中国能源消费总量52.40亿吨标准煤，较2020年增长2.6亿吨标准煤，同比增长5.22%；煤炭消费在能源消费总量中的占比下降，但绝对量呈现刚性增长态势，2021年，中国煤炭消费量29.34亿吨（标准煤），较2020年增长1.05亿吨（标准煤），同比增加3.7%。2021年，中国煤炭进口量达到3.23亿吨，其中炼焦煤进口5470万吨，动力煤进口26890万吨。
03国际煤炭供应
在过去的5-10年中，受到全球绿色低碳能源转型思潮影响，油气、煤炭等化石能源资本开支严重不足。在金融方面，体现为对煤炭企业资金断供、断贷、终止新增矿井项目资金审批；在政策方面，增加审批流程、延长审批时间、加大审批难度；在税收方面，提高资源税比例，增收加收特许经营费用。受此影响，全球煤炭企业新增投资大幅减少，新增产能严重不足。
澳大利亚作为全球煤炭出口金额最大的国家，在过去5-10年中煤炭勘探与矿井建设资本支出情况持续处于低位，新增矿井与产能不足。以WHITEHAVENCOAL（澳洲最大独立煤炭开采公司之一）为例，其2016-2020年资本支出合计6.15亿澳元，较2011-2015年合计下降8.81亿澳元，降幅59%。
04俄乌冲突下的国际煤炭新形势与投资机会
基于1987-2020年数据，构建AES模型和MES模型来获得欧洲煤炭与天然气之间的绝对替代弹性和净替代弹性。数据显示，煤炭对天然气的长期绝对价格弹性均值为0.41，范围介于0.24-0.53之间；扣除天然气自身价格变化对需求的影响后，煤炭对天然气的净交叉替代弹性均值为0.59，范围介于0.26-0.76之间。在2020年，欧洲历经寒冬，天然气在高消费、低供给下价格暴涨，煤炭对天然气的绝对价格弹性和净替代弹性分别为0.51、0.72。
这说明，天然气和煤炭之间为替代商品，天然气价格的进一步上涨还会进一步带动煤炭对天然气的替代效应。实践角度来看，煤炭是单位热值价格最低的化石能源，天然气价格的上升会推动欧洲转向廉价可靠的煤炭，来保障其能源安全。
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