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东吴证券-动力电池行业研究报告：麒麟电池及快充技术投资机会分析（59页）.pdf
举报与投诉研究报告内容摘要：
◆ 多功能弹性夹层+多模块底层空间共享，麒麟电池性能超预期，实现4C快充。麒麟电池将横纵梁、水冷板、 隔热垫集成为多功能弹性夹层，同时电芯倒置，采用多模块底层空间共享，大幅提升了冷却效果(+50%)、 体积利用率(72%)和快充性能(4C)。麒麟预计23年实现量产，适配铁锂、中镍、高镍多体系电芯，预计首批 搭载理想、哪吒新车型，未来随着规模效应的释放，降本提高性能优势更显著，车企意愿度随之进一步提高。 铁锂+麒麟电池可与刀片电池竞争，高镍三元+麒麟电池可与4680竞争，进一步强化宁德全球龙头地位，同 时提升了水冷板的价值量，加速4C快充技术的迭代。
◆ 高电压快充是主流的快速补能方式，加速4C高倍率系统以及耐高压功率器件更换。高电压快充不仅提高充 电速度，在电机输出功率不变的情况下，显著降低热损耗，并带来车内线束线径的减小，减轻重量。目前采 用800V高电压的车型有保时捷Taycan、现代Ioniq5、极狐αS HI 版、广汽AION V Plus等，小鹏、广汽埃 安、岚图、理想等纷纷进军800V的车载高压平台。在电池方面，电池数量增多意味着要求电池结构优化， 集成程度进一步提高，有利于CTC方案的进一步发展，400kW级快充需要将电池系统更换为4C高倍率系统； 在零部件方面，800V高压架构下，电机驱动、电控、车载电源的DCDC和OBC需要采用SiC功率器件以提高 耐压等级。
◆ 快充技术的升级带来电池材料的升级需求，负极、电解液龙头受益。负极在快充的过程中容易发生析锂反应， 为快充主要限制因素，可通过包覆、改性、加导电剂、掺硬碳软碳等方式改善性能。龙头厂商在高端负极生 产的工艺上壁垒明显，特别是二次造粒、包覆碳化等工序上的know-how积累短时间难以被超越。电解液材 料中LiFSI、新型添加剂能改善析锂反应，利于快充，电解液龙头受益。
◆ 投资建议：
1）三大技术创新，造就经典麒麟，进一步强化宁德时代全球龙头地位，继续强推宁德时代，同 时全面看好电动化加速，继续强推动力电池和锂电材料各环节龙头。2）麒麟电池对电芯结构要求提升，对 水冷板需求大幅增加，继续强推结构件龙头科达利，关注水冷板供应商包括银轮股份、科创新源、银邦股份 等；3）麒麟电池有利于加速4C超级快充的迭代，可拉动快充锂电材料需求，推荐高镍单晶正极（容百科 技）、快充负极（璞泰来、贝特瑞、杉杉股份）、电解液添加剂LiFSI（天赐材料）、导电剂（天奈科技）， 关注导热球铝（壹石通）等，同时电机电控也将受益（推荐英搏尔，关注欣锐科技）。
◆ 风险提示：
价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。
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