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【公司研报】国安达公司投资价值分析报告:电力+储能爆发前夜,特种消防龙头腾飞在即(39页).pdf
  August   2022-05-17   64462 举报与投诉
 August   2022-05-17  6.4万

报告摘要:

▍国内自动灭火装置龙头企业。

公司专注于智慧消防领域的自动灭火装置及系统, 产品主要应用于交通领域客车发动机舱、新能源汽车锂电池箱、客车乘客舱等位 置,公司将重点布局电力电网领域变电站消防、新能源发电站、城市电力电缆及 通道等场景。2021 年公司实现营收 2.54 亿元,同比-8.05%,归母净利 0.26 亿元, 同比-57.43%,受局部新冠疫情、新产品推广摊销费用影响,业绩短期承压。 

▍变电站消防市场空间广阔,公司具有技术及客户优势。

我国高压及以上变电站 数量众多,“十四五”规划期间,特高压线路建设加快。变电站起火危险性极 大,各部门及国家电网出台多项政策标准,提出电力消防设备设置要求。预计 “十四五”期间我国高压、超高压、特高压变电站消防市场近千亿。公司与国 家电网具有深度合作基础,共同开展特高压电网消防产品的研发,技术优势及 客户粘性有望构建坚实壁。 

▍切入储能消防黄金赛道,打造公司第二成长曲线。

电化学储能驶入发展快车道, 行业消防政策标准日臻完善,储能消防腾飞在即大有可为,我们测算储能消防 市场 2022-2026 年 CAGR 达 75%,2026 年空间达 111 亿。基于交通领域锂电 池消防技术底蕴,公司成功研发锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统,并成 立储能专项事业部,积极切入储能消防黄金赛道。高效的解决方案叠加市场先 发优势,储能业务有望成为公司第二增长曲线。 

▍特种消防市场广阔,新兴领域有望多点开花。

消防市场与经济增长具有伴生性, 随中国经济发展,消防市场将具有广阔的增长空间。消防行业应用场景持续增 加,对中高端消防产品的需求也不断增加。公司积极布局自行车充电场站、微 型消防救援站等场景,预计其将成为公司未来新的业绩增长点。 

▍风险因素:

公司产品、技术研发未能满足市场需求或未取得预期成果;局部新 冠疫情持续恶化影响公司交运业务;期间费用过高、业绩释放不及预期;原料 成本波动影响公司盈利能力;储能下游需求不及预期及公司未能顺利通过产品 验证;电力电网消防系统加装/改造不及预期。 

▍投资建议:

预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.35/2.31/3.68 亿元,对 应 EPS 预测分别为 1.05/1.81/2.88 元。综合考虑可比公司估值情况、公司的行 业龙头地位以及业绩的高增长预期,给予公司 2022 年 1 倍 PEG 估值,对应目 标价 68 元,首次覆盖,给予“买入”评级。


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