首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 海缆行业:海上风电强势崛起,海缆高壁垒铸就高盈利
【报告导读】海上风电“十四五”期间高景气,海缆环节抗通缩。海上风电 2021 年“抢装潮”后景气依旧,2022 年 H1 国内平价海风项目已启动 16.1 GW,预计年内实现装机 6-8 GW,十四五期间维持复合增速 17.84 %。受益于海风深远海化持续推进,海缆环节需求进一步增 加,主要体现在电压等级&技术提升带来价值量显著增长,预计“十 四五”期间海缆市场规模可达 1282 亿元,年化复合增速 23 %。
高壁垒铸就高盈利,海缆环节强β属性凸显。风电产业链中,海缆是 盈利能力最强的环节之一,毛利可达 40%-50%。高壁垒:1)码 头:资源稀缺审批难;2)立塔:审批难、设备依赖进口;3)技术: 高电压等级海缆技术难突破;4)施工资质&安装船:资质与认证壁垒 较高,海上风电安装船船源稀缺;5)过往业绩:至少近 2-3 年的供 货业绩;6)产能区位布局:扩产周期较长、区位优势明显,一般电缆 企业切入成本较高。
海缆行业集中度高,看好头部海缆厂商。行业集中度高于海上风电其 余各环节,CR3 市占率高达 87 %。头部三家企业中天科技、东方电 缆、亨通光电六大壁垒高企,先发优势明显,在 330&500 kV 高电压 等级海缆领域地位稳固;220 kV 及以下电压等级领域竞争较为激烈, 第二梯队厂商如宝胜股份业绩弹性较大,有望超预期;海缆新进者受 限于产能&技术壁垒,中短期内难以对行业格局形成冲击。
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