电子行业研究报告：IGBT：新能源驱动成长，国产化率加速攀升-远瞻智库

消息中心文档上传

行业研究 | 企业研究

汽车|零部件电子|半导体信息产业|互联网房地产|建材家居金融|保险文创艺术|花鸟萌宠教育培训|体育运动广告|咨询|会务环保|循环经济传媒游戏|影视娱乐化工化学|新材料家电|电气电力|能源|储能医药|健康|养老餐饮美食金属|矿业交通物流|基础设施旅游|酒店|服务业医美|化妆品母婴|玩具|办公造纸|包装印刷市政|公用事业机械制造|装备仪器检测|工业服务批零|电商|外贸农林牧渔轻工业|纺织服装证券期货 | 汇市债市
市场营销工具箱

市场研究 | 数据分析用户画像 | CRM 营销管理 | 营销战略品牌推广 | 公关管理
企业管理工具箱

公司治理 | 组织设计战略管理 | 运营管理供应链管理质量管理 | 质量体系生产管理 | 研发管理行政与后勤安全健康 | EHS体系规章制度 | 合同协议工作总结计划
财务 | 资本工具箱

财务管理 | 税务管理可行性研究报告商业模式 | 商业计划融资 | 上市重组 | 并购投资理财 | 资产管理审计与风险管控
人力资源工具箱

人力资源管理管理工具 | 方法论培训体系 | 培训课件职业分析 | 就业分析轻视听
经济环境 | 党政法律

政府 | 党工团 | 公益团体宏观经济 | 宏观环境产业规划 | 产业政策招商引资 | 园区规划区域经济 | 城市发展出海指南法律事务 | 知识产权
技术工艺 | 前沿科技

前沿科技技术知识 | 技术标准智能制造 | 先进工艺
航空航天 | 国防科技

空天互联星际探索航空航天国防产业

首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 电子行业研究报告：IGBT：新能源驱动成长，国产化率加速攀升

电子行业研究报告：IGBT：新能源驱动成长，国产化率加速攀升（37页）.pdf

August 2022-05-14 59741

举报与投诉

August 2022-05-14 5.9万

行业观点

需求端：新能源驱动成长，全球、中国十年 CAGR 达 13%、15%。1） 2020 年功率器件&模块市场规模达 209 亿美元、四年 CAGR 达 7%，IGBT 市场规模达 66.5 亿美元、四年 CAGR 达 14%。2）我们预计 2025 年全球、中国 IGBT 市场规模达 954、458 亿元、五年 CAGR 为 16%、21%。2030 年全球、中国 IGBT 市场规模达 1609、732 亿元、十年 CAGR 达 13%、 15%。其中新能源车、光伏&储能贡献了最大增量。3）新能源车 IGBT 单车价值量约为 1700 元。预计 2025 全球、中国 IGBT 市场规模达 383、204 亿元，五年 CAGR 为 48%、54%；2030 年全球、中国 IGBT 市场规模达 765、306 亿元，十年 CAGR 达 31%、29%。若考虑 SiC，潜在市场空间更大。4）光伏储能逆变器中 IGBT 价值量占比约为 7%，对应单 GW 价值量为 2100 万元。预计 2025 年全球、中国 IGBT 市场规模达 108、76 亿元，五年 CAGR 为 30%。2030 年全球；中国 IGBT 市场规模达 280、196 亿元，十年 CAGR 达 25%。5）2025、2030 年全球工业 IGBT 市场规模达 266、322 亿元，五年、十年 CAGR 均为 4%。

供给端：得益于缺货涨价潮，2022 年行业国产化率有望达 38%。

1）英飞凌是 IGBT 行业的绝对龙头、市占率达 30%；国内企业中士兰微在全球 IGBT 单管、IPM 模块市占率达 2.6%、1.6%，位列第十、第九名，斯达半导在全球 IGBT 模块市占率达 2.8%、位居第六名。行业国产化率较低， 2019 年国内产量自给率仅 12%。2）2020 年以来需求端得益于新能源车、光伏需求爆发，供给端海外疫情反复限制海外产能，IGBT 供需失衡，海外大厂交期持续上升，价格持续上升，目前海外大厂 IGBT 交期达 39~50 周。我们估算 2020、2021 年国内上市公司 IGBT 收入达 31、57 亿元，同增 59%、88%，国产化率达为 17%、25%，提升 5pct、8pct。3）展望 2022 年，供需失衡贯穿全年，海外厂商扩产普遍谨慎、产能增量有限，国产化率进程取决于产能释放速度，我们估算 2022 年国内产能同增 90%+，预计国产化率提升至 38%。

壁垒端：技术壁垒+客户壁垒+资金壁垒高，行业先发优势明显。

1）IGBT 核心技术为 IGBT 芯片的设计和制造以及 IGBT 模块的设计、制造和测试，对人才、设备要求极高。2）行业认证周期长，车规级认证周期长达 2~3 年，定点企业先发优势明显。3）IGBT 制造属于资本密集型行业，一条年产 25 万片的 8 寸晶圆线投资额超 20 亿元。

财务端：国内企业成长性更佳，海外龙头毛利率、研发费率更高。

1）得益于国产化率提示，过去五年国内企业成长性优于海外大厂，2016~2021 年斯达半导收入、归母净利五年 CAGR 达 42%、79%，领先行业。2022 年 Q1 斯达半导收入、归母净利同增 67%、102%，领先行业。2）海外龙头毛利率更高且稳定性更强，受价格周期影响国内部分企业盈利能力波动性较大。海外企业研发费用更高、研发费率更高，账期更短。投资建议  我们看好新能源驱动 IGBT 需求快速增长，国产化率快速提升，看好车规级产品快速放量的企业（斯达半导、时代电气、士兰微）、光伏产品快速放量的企业（扬杰科技、新洁能）。