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电气设备行业投资策略报告：产业链进化的关键一年，重视后周期和新技术（32页）.pdf
举报与投诉长期成长为主线，重视后周期、新技术方向 新能源汽车：我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。（1） 逻辑重回长期成长，主线是特斯拉（创造需求的产品）、宁德时代（电池是电动 车产业链壁垒的最高环节，延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头）产业链；电池环节 未来一年受益于上游价格边际松动、下游渗透率提升以及产品创新，处于较好投 资期。（2）后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩散，电机产业链、 氢能源、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。（3） 新技术方面，重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如扁线、高压系统、4680 电池等。
2022 年美国电动车渗透率加速向上，中国预计电车销量将达到 450 万辆以上 国内新能源车渗透率逐月小幅提升，目前从 17%至 20%发展，我们预计 2022 年 全年国内新能源车渗透率将突破 20%，预计整体销量在 450 万辆以上。欧洲方 面，英国、意大利等国家补贴小幅退坡，在一定程度上影响销量增速绝对值，我 们预计欧洲 2022 年销量有望达 250 万辆。从中长期看，欧洲电动化进程仍是全 球最快，主要基于严格的碳排放要求，多个国家发布了禁止燃油车的时间点。美 国方面，随着拜登政府政策的大力支持，近几个月销量水平提升至 6 万/月，我 们预计随着 2022 年特斯拉产能进一步扩张以及其他热门电动车入市，美国全年 销量有望超 100 万辆。
重点关注特斯拉、比亚迪扩产落地以及热门新车型的发布 特斯拉德国工厂 2021 年底逐步投产，2022 年有望放量，助力特斯拉在全球范围 内持续放量。比亚迪目前刀片电池产能紧张，订车提货等待期普遍在 3 个月以 上，随着 2022 年刀片电池扩产落地，以及芯片短缺现象逐渐缓解，根据比亚迪 2022 年 150 万辆的销售目标，2022 年交货量有望翻倍增长。此外从车展展出的 新车型上看，50%以上新车型为新能源车，包括小鹏 P5、蔚来双子星、北汽阿尔 法等都有望成为未来的热门车型。新能源车对消费者的吸引力逐年攀升，其优势 主要体现在：（1）伴随充电桩密度增加，充电便利性大幅改善，电池本身性能 持续提升，里程焦虑问题逐步缓解；（2）电车行驶费用显著低于油车，电车行 驶费用为 0.1-0.2 元/公里，油车对应是 0.5 元/公里以上；（3）电车智能化程度显 著优于油车，其配套功能丰富，汽车完成从交通工具到智能工具的转型，正如十 多年前手机完成从通讯工具到智能机的转变。智能化的脚步驱动电动化进程，电 动化率有望继续加速向上。
风险提示：若新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧等。
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