【报告导读】民用电工行业领军者，我国家喻户晓的公众品牌。公牛集团创 立于 1995 年，从插座开始逐步拓展，形成了电连接、智能电工照明、 数码配件三大业务板块。渠道端形成了线下、线上协同发展的强大营销 体系，已在全国范围内建立了 75 万多家五金渠道售点（含五金店、日 杂店、办公用品店、超市等)、12 万多家专业装饰及灯饰渠道售点以及 25 万多家数码配件渠道售点，开拓了数十家线上授权经销商。“公牛” 品牌家喻户晓，成为 70%家庭的选择，“安全用电专家”深入人心。

传统民用电工行业公司市场地位稳固，新兴行业前景广阔。公司 所在的民用电工行业，上游供应稳定，凭借规模优势和期货套期保值的方法 一定程度降低原材料价格波动的不确定性；下游传统零售渠道网点分散业务 格局稳固。传统民用电工行业：转换器及墙开插座行业处于地产后周期，拥 有百亿级市场规模，增速放缓、集中度高，公牛市占率分别可达 51%和 34%； LED 照明行业：渗透率提升和产品升级持续驱动千亿级市场，应用领域有望 拓宽，竞争格局分散公牛市占率低。智能家居行业：快速成长期品类不断丰 富、渗透率提升空间大，行业格局尚未稳定，C 端与 B 端渠道市场有差异。 新能源汽车充电行业：受新能源车及政策利好，市场前景广阔。

产品为基渠道为王。产品力：公司在传统电连接、墙开 插座产品上市占率领先；产品优势在于研发创新能力强，在行业发展红利期 可以推出符合消费趋势的新产品；产量大产能足，产销率高；套期保值锁定 原材料价格，盈利能力稳定；坚持品质为根本。渠道力：传统零售五金和装 饰渠道庞大且稳固，线下渠道网点多，形成较难复制的线下营销网络；线上 平台增速快，核心品类市占率第一。品牌力：公司在民用电工领域具有高口 碑、高国民度和知名度，线上销售平台人气与口碑并存。成长性：智能家居、 新能源车充电市场广阔，为公司重点发展品类。装饰渠道的专业化、综合化 升级赋能新产品的发展；同时 B 端装企等渠道为公司全部产品开拓增量。