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【制冷行业龙头企业研究】三花智控:家电制冷配件龙头,新能源业务焕发新机(35页).pdf
  强生   2022-12-24   58168 举报与投诉
 强生   2022-12-24  5.8万

【报告导读】全球制冷配件龙头,公司以制冷配件产品起家,以阀、泵、换热器为三大核心品类,内生、外延布局多个赛道,产品广泛应用于空调、冰箱、冷链运输、洗碗机、热泵系统、储能热管理等领域,深度合作全球头部制冷厂商。

2017 年公司前瞻布局新能源汽车热管理业务,汽 车热管理与家电热管理所需的零部件相似,凭借深厚的技术积累,公司顺利拓 展汽零业务,通过电子膨胀阀、八通阀等核心优势产品,收获特斯拉、比亚迪、 沃尔沃等国内外主流车企和 Tier1 零部件厂商客户,成功构筑第二条增长曲线。

汽车热管理赛道千亿级体量,公司占据先发、技术、规模优势。相比传统燃油 车,新能源车热管理系统新增制热空调、电池电机电控热管理系统,由此催生 出电子膨胀阀、热泵系统、chiller、电池冷却板等零部件/组件需求,单车价值 量为传统燃油车的 2-3 倍,根据我们的测算,2021 年全球新能源汽车热管理行 业规模约 417 亿元,2025 年市场规模有望突破 1600 亿,CAGR 约 40%。在热 管理系统中,公司产品布局完善,其中电子膨胀阀技术壁垒较高,公司全球市 占率超 60%,为核心优势产品,在热管理集成化趋势下,公司掌握核心零部件 技术,有助于向集成组件过渡并持续收获订单,汽零业务将保持快速增长。

制冷业务不乏亮点,储备、热泵业务潜力巨大。在碳中和背景下,各国能效标 准日渐提升,电子膨胀阀可精确调节冷媒流量,符合节能要求,国内变频空调 渗透率约 50%,未来将持续提升,带动高精度控制元器件需求释放;商用冷链、 微通道行业前景广阔,公司作为行业龙头,将保持快速增长;另外,空气源热 泵、储能热管理行业发展潜力大,相关零部件需求有望形成第三条增长曲线。


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