首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 家电|电气 > 家用电器行业策略分析报告：利润弹性、业绩增速、供给能力三个维度看家电
家用电器行业策略分析报告：利润弹性、业绩增速、供给能力三个维度看家电（41页）.pdf
举报与投诉21 年家电板块承压，Q3 环比改善。截至 21 年 11 月 18 日，家电板块年累 计涨幅-22.7%，同期沪深 300 指数涨幅-7.2%，家电板块跑输大盘。Q3 起 环比改善，21M9 社零总额、家电类当月值分别同比 4.4%/6.6%。我们认为 后续消费环境将有所回暖。短期来看，利润弹性较大的小家电和白电公司和 短期业绩确定性较强的集成灶和便携按摩器具公司有较大投资机会；长期来 看，具备较强供给能力，能够向产业链上下游延伸的公司有较高投资价值。 利润弹性角度：小家电 22 年改善空间较大。本轮原材料上涨周期，小家电 公司盈利能力下滑最多，主要系基数变化、需求疲软以及原材料成本上涨三 重因素影响。21Q3 小家电板块环比改善最为明显，明年随着外部短期不利 因素改善，我们判断小家电板块利润弹性较高。乐观预测下，22Q1 厨房小 电公司有望恢复业绩正增长，并在 22Q2 迎来较强业绩修复。悲观预测下， 各公司有望于 22Q3 恢复业绩正增长。推荐小家电板块具备内部组织架构调 整+渠道改革+拓品类三重红利的【苏泊尔】，激励机制完善，摩飞运营稳 健的【新宝股份】，内销为主，产品矩阵丰富的【小熊电器】；推荐白电板 块经营稳健、业务多元化的【美的集团】，提效降费下盈利能力不断提升的 【海尔智家】，关注厨电板块风险释放、新兴品类表现强劲的【老板电器】。 短期业绩确定性角度：关注具备下游推力的集成灶和便携按摩器具公司。 Q3 板块短期景气仍较高，火星人/亿田智能/倍轻松收入分别增长 37.5%/40.6%/39.8%。集成灶和便携按摩器具的供给端制造壁垒较弱，但 安装属性/体验属性强，其渠道推力重要性增加。目前，集成灶以经销模式 为主，利润空间为渠道推力重要一环；倍轻松重视门店直营，单店盈利奠定 扩张基础。长期来看，行业扩容确定性趋势下，运营效率和品牌力为核心竞 争因素。推荐具备渠道和产品推力的便携按摩器具龙头【倍轻松】，关注具 备现代化品牌管理能力、组织架构运营高效的【火星人】。 供给能力角度：推荐具备向上下游延伸能力的扫地机和投影仪龙头。扫地机 器人和投影仪均为供给驱动需求的赛道，Q3 科沃斯/石头科技/极米科技收 入分别增长 65.8%/22.9%/32.4%。展望未来，短期受芯片供给短缺、海运 费上涨影响，板块增速可能有所放缓，中长期仍然看好国内渗透率提升带来 的规模增长以及海外市场的拓展。行业进入渐进式创新阶段，产品、品牌、 营销为重要竞争维度，预计龙头之间的竞争更加激烈，但竞争格局预计较为 稳定，国产扫地机、投影仪优质有望成为全球龙头。关注【科沃斯、石头科 技、极米科技】，对应 22 年 PE 分别为 38.4/27.6/45.4 倍。 风险提示：原材料价格持续高位影响盈利能力、终端消费需求疲软、汇率波 动影响、海运费上涨影响、公司门店拓展不及预期。
收藏(106)
点赞(304)
格式
大小
4.17MB
青云豆
6
家电行业研究报告：整装待发的按摩电器赛道：从OSIM招股书说起（29页）.pdf
【公司研报】西部证券-亿田智能分析报告：集成灶技术引领者，全方位改革再起航（34页）.pdf
家用电器行业之智能家居深度报告：供应链篇，上游短板改善确定，智能升级长期成长可期（43页）.pdf
2022年家用电器行业年度策略报告：制造+消费双重视角，产业面临价值重估（64页）.pdf
家电行业2022年度策略研究报告：岁暮冬寒化春泥（41页）.pdf
家用电器行业深度研究报告：解读Z世代的“左右脑”，把握新消费时代家电投资底层逻辑（51页）.pdf
家电行业2023年策略报告：政策及成本费用端双重利好，新赛道+新产品+新市场三大内生增量助力发展（65页）.pdf
家用电器行业深度研究报告：盈利企稳初已现，疫后复苏显实力（30页）.pdf
2023年家电行业海外专题报告：行进在黎明前的黑暗（25页）.pdf
家用电器行业深度分析报告：龙头价值回归，聚焦高景气赛道（34页）.pdf
