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科沃斯公司深度研究：产品、品牌、渠道全方位领先的清洁龙头（22页）.pdf
举报与投诉【报告导读】代工起家，转型自主品牌，当前清洁电器行业绝对龙头，扫地机/洗地机双品类份额第一。公司成立于1998年，以 吸尘器OEM/ODM业务起步，早期主要客户包括创科实业、优罗普洛（2015年更名为SharkNinja）等国际知名小家电 品牌商。2018年5月主板上市，19年进行重大战略调整，退出服务机器人ODM业务，并推出智能生活电器品牌“添 可”。19年转型阵痛期，当年服务机器人ODM业务收入0.4亿元，同比下滑89%，公司收入/归母净利润分别同比下 滑6.7%/75%。此后公司聚焦自主品牌业务，22H1公司自主品牌业务（科沃斯品牌服务机器人、添可品牌）收入占 比达到95%，成功转型品牌公司。
受益于前瞻的战略眼光，国内中高端扫地机的放量，添可品牌洗地机的成功，公司业绩实现高质量增长。根据奥 维数据，22年截至11月公司旗下科沃斯品牌在扫地机线上销额占比达到40%，添可品牌在洗地机线上销额占比达到 56%，均为第一。21年公司实现收入130.9亿元，同比+81%，归母净利润20.1亿元，同比+214%。2018-2021年公司 收入/归母净利润复合增速分别达到32%/61%。22年前三季度公司实现收入/归母净利润分别为101.3亿元/11.2亿元， 同比分别+23%/-16%，收入增速下滑主因疫情影响改善型家电消费承压，而公司仍保持较高销售费用投放导致盈利 承压。
商用领域：有所突破，22年10月公司发布首款割草机器人GOAT G1和商用清洁机器人DEEBOT PRO K1、 M1，商用领域具有较大的爆发潜能，有望贡献业绩增量。
扫地机领域：公司引领市场，搭建了完备的扫地机价格矩阵，高端产品价格有所下降，能够刺激市场 需求，进一步带来销量和渗透率的提升，经过了两年销量的低迷下滑，有望看到拐点，销量重回正增长。
渠道端：持续挖掘新红利，线上发力抖音，线下门店数量持续扩张，当前线下正值收获期；出海方面 以美国、德国、日本为核心市场，建立海外子公司负责运营，根基稳固，随着疫情放开，渠道端有望焕发 新的活力。
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