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纺织服饰行业全球体育用品龙头2022年三季度跟踪深度报告：全球需求分化加剧，库存去化进程加速（29页）.pdf
举报与投诉【报告导读】三季度国货品牌重启增长，国际品牌分化加剧。1）国内高温天气叠加疫情反复，国货运 动龙头表现仍显韧性。22Q3 安踏/FILA/李宁品牌零售额同比增长中单位数/10%-20%低 段/高单位数，好于市场预期，冬季销售旺季来临，双十一大促优异表现奠定 22Q4 业绩向 好的基调。2）国际运动品牌表现持续分化，新锐增长强劲，老牌加速调整。22Q3 仍然受 大中华区销售疲弱拖累，Nike 营收同比增长 3.6%，Adidas 虽然在低基数下实现 11.4% 的恢复性增长，但下调全年营收增速指引至低个位数，Puma 营收增速达 24%。相较之下， 新锐品牌仍处于全球市场的高速开拓期，Lululemon/HOKA 营收增速高达 29%/58%，领 跑全行业。总的来说，22Q3 国内极端天气、疫情反复与海外通胀压力，对国际品牌全年 增长预期影响相对更大，新锐品牌普遍强于老牌，而国货龙头彰显强劲韧性。
全球运动品牌库存创 2019 年以来新高、但去化加速，23H1 有望回归正常水平。22Q3 末，Nike/Adidas/Puma/Lululemon 存货同比增长 44.2%/72.4%/72.3%/85.1%，分析 库存新高原因，老牌龙头 Nike、Adidas 主要受部分地区需求较弱与供应链交付延迟等影 响，而 Lululemon、HOKA 等新锐品牌主要为销售旺季进行提前备货。从去化能力看， Nike 预计至今年 11 月末可恢复至正常库存水平，但 Adidas 预计去库存将延续至 23H1。
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青云豆
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