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行动教育公司分析报告：商学院第一股，重实效造就强口碑（23页）.pdf
举报与投诉我们认为，公司经过多年发展，已建立起完善的课程体系、师 资体系和渠道体系，拥有较强的品牌力、复购+转介绍率较高。 我们认为未来成长空间在于：（1）在新城市开拓渠道获取新客 户，（2）老客户规模提升，（3）产品提价；（4）管理咨询业务 创造收入增量；（5）股权投资增厚利润。预计公司 2021-2023 年收入分别为 5.75/7.17/9.01 亿元、归母净利分别为 1.60/2.09/2.95 亿元，对应 EPS 分别为 1.89/2.48/3.49 元， 2021 年 11 月 5 日收盘价 46.2 元对应 PE 分别为 24/19/13 倍， 首次覆盖，给予买入评级。 ► 行业分析：大行业、小公司格局明显 从市场规模看，2015-2020 年，行业市场规模的复合增长率达 到17.46%，2020年国内管理培训行业市场规模达到4070亿元， 同比增长 14.65%，预计 2022 年将达到 5392 亿元，15%CAGR。从 竞争格局看，行业门槛低，业内竞争激烈。 ► 公司优势：成熟产品体系+师资体系+渠道体系， 复购+转介绍率较高 （1）课程：定位“实效商学院”，打造差异化课程体验；（2） 师资：内部培养+外部名师合作；（3）获客：强口碑，销售激励 和服务强，复购+转介绍率较高。 ► 成长驱动：拓展培训基地，高端课程占比提升 （1）线下建设 5 个智慧管理培训基地，3-5 年渠道和销售团队 翻倍；（2）课程迭代完善，未来有望量价齐升；（3）管理咨询 有望随着管理培训业务增长而增长；（4）强口碑，销售激励和 服务强，复购+转介绍率较高。 风险提示 疫情的不确定性；政策的不确定性；课程迭代风险；系统性 风险。
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