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教育行业分析报告：政策导向明晰，高教、职教前途明朗（38页）.pdf
举报与投诉2021 年教育行业政策频出，整体市场表现低迷。2021 年教育行业重磅政策 频出：民办学历教育方面，5 月《民促法实施条例》正式稿落地，民办高教 政策不确定性基本解除；职业教育领域，4 月全国职业教育大会召开，10 月 中办、国办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，对学历类职 业教育延续明确利好；K12 培训板块，7 月“双减”政策落地，对学科类培 训进行严格监管。政策扰动下，2021年教育行业相关标的市场表现低迷。当 前教育行业细分板块政策导向分化明显，具体看： 民办学历教育：政策靴子落地，民办高教有望享受职教红利。①民办高教： 伴随《民促法实施条例》出台，民办高教外延并购、关联交易等政策不确定 性基本消除。各上市公司 2021/22 学年新招生及学费增长延续，2021 年 1- 10 月并购 6 起，内生+外延增长有望延续；②民办职业教育：《关于推动现 代职业教育高质量发展的意见》提出职业本科教育招生规模不低于高等职业 教育招生规模的 10%的具体目标，有望迎来 50 万+增量学额，民办高教公 司可通过在其应用型本科开设职业本科专业、专科教育升格职业本科等方式 享受职教红利。 职业培训：就业需求支撑培训需求，龙头积淀高壁垒。① 技能培训：2021 年政策要求“保持高中阶段教育职普比大体相当”成为限制技能培训机构招 生的主要因素。但是，头部技能培训机构具备产业联系更加紧密，有效保障 学员就业的优势，并可通过布局学历制职业教育抵御政策压力。②招录培 训：2021 年省考、教师等招录人数同比下滑成为压制招录培训机构业绩的 主要因素。另一方面 2022 年国考招录 3.12 万人创历史新高，考研热有望延 续，就业压力加剧推动公职类岗位吸引力凸显的长期逻辑并未改变。伴随各 项考试招录节奏恢复正常，招录培训龙头业绩恢复可期。 教育信息化：校内教育质量提升信息化建设需求，标考建设、智慧教育逻辑 延续。“双减”工作目标要求学生学习更好回归校园，并要求教育部门征 集、开发丰富优质的线上教育教学资源，教育信息化建设具备刚性需求。标 考建设方面，高考作弊防控系统、高中学业水平考试、中考的第二轮标考建 设仍在延续。智慧教育方面，“三个课堂”建设、口语机考及智能体育考试 等驱动多重教育信息化建设需求，有望打开增量市场空间。 K12 课外：“双减”政策落地教培行业面临变革，龙头紧抓转型机遇。 2021 年 7 月“双减”政策落地，对学科类培训机构的审批、资本化路径、培 训时间做出明确限制。政策发布后，头部学科类课外培训机构纷纷开启转 型，主要聚焦职业教育和素质教育领域。其中，素质教育细分品类众多， 2021 年市场空间广阔超 5000 亿元，而此前学科类培训龙头的研发、品牌等 优势有望延续。 投资策略。2021 年教育行业重磅政策频出，各细分板块的政策导向逐步明 晰。综合考虑政策稳健性、板块成长性、竞争格局与市场空间等多重维度， 自上而下优选民办高等教育及职业教育细分赛道龙头标的。民办高教公司在 政策鼓励下或拥有更多元学历教育发展机遇，重点推荐中教控股、希望教 育、宇华教育、新高教集团、东软教育、中汇集团、中国科培、华夏视听教 育。职业教育板块维持就业压力支撑培训需求的长期逻辑，核心推荐行动教 育、传智教育、中国东方教育，关注中公教育。教育信息化建议关注标考二 轮建设的持续推进以及智慧教育市场增量，推荐佳发教育。K12 课外培训严 格监管政策落地，建议关注培训机构转型进程以及素质教育培训格局演进。 风险提示：地方性政策超预期；市场竞争加剧；并购速度不达预期；公司业 绩低于预期。
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青云豆
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