首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 文创艺术|花鸟萌宠 > 培育钻石行业深度报告:培育钻石闪耀新赛道,渗透率提升空间广阔
研究报告内容摘要:
行业核心观点:
受居民收入水平提升、媒体与品牌商对下游消费市场教育以及悦己消费观念的影响,中国培育钻石市场蓬勃发展。目前我国培育钻渗透率仍然较低,2021 年仅 6.7%,预计到 2025 年,中国培育钻石首饰消费额将达到 15 亿美元,2022-2025 年 CAGR 为 26.91%,渗透率有望提升至 17%。目前产业链上游呈现集群化,已有大型毛坯钻生产商上市,看好产能扩张、技术迭代推动产品升级的上游培育钻石生产商;产业链下游零售市场布局相对欧美迟缓,目前仍处于起步阶段,近两年国内也陆续有小白光、豫园、曼卡龙、潮宏基等珠宝品牌试水培育钻市场,随着未来多方对中国消费者的宣传教育,蛋糕做大的同时,布局培育钻的品牌商有望受益,看好具备品牌、渠道、营销等优势的珠宝龙头企业。
投资要点:
培育钻石介绍:实验室里的“真”钻石,性质与天然钻一致。培育钻石诞生于实验室,在物理、化学、光学性质上与天然钻石完全一致,目前生产方法主要有高温高压法(HTHP)和化学气相沉积法(CVD)两种。
产业链:中印美三国分别主导上中下游。1)上游毛坯钻生产:中国是世界最大的培育钻石生产国,培育钻毛坯总产量占比为 42%,印度、美国合计占比 35%,其余地区产量占比约为 23%。上游毛坯培育钻生产商的毛利率多为 50%以上。2)中游切割加工:印度占据全球钻石切磨加工超过 90%的市场份额,劳动密集度高,利润率低,毛利率约为 10%。3)下游零售:美国是培育钻石的主要消费区,占据全球培育钻石零售市场的 80%,中国占 10%。下游培育钻零售商毛利率约 40%。
需求端:多因素驱动需求,未来培育钻石终端市场有望快速增长。1)培育钻具备高性价比:培育钻石价格仅为天然钻石的三分之一,凭借高性价比吸引价格敏感用户。且未来随着技术升级迭代和生产规模提升,价格有望进一步下探。2)多方教育引导下消费者认可度提高:据贝恩和正点财经的数据,2021 年中国培育钻石渗透率为 6.7%,低于美国(12.3%)和全球(8.0%)。目前不少珠宝商纷纷抢先推出培育钻石,主动对消费者进行引导和教育,消费者对于培育钻石的认可度逐步提高,未来培育钻石渗透率有望进一步提升。 3)悦己消费带来更高频次消费:颜值时代下,钻石首饰的日常化应用将产生更高的购买频次,而培育钻石凭借高性价比有望赢得更广阔的市场。综合以上因素,我们预计到2025 年, 中国培育钻石首饰消费额将达到 15 亿美元, 2022-2025 年 CAGR为 26.91%,培育钻石渗透率有望提升至 17%。
供给端:天然钻石供给收紧利好培育钻石实现替代,头部培育钻石企业具备先发优势。1)天然钻石供给收紧有助于培育钻石实现替代:目前全球天然钻石生产国主要为俄罗斯、澳大利亚和刚果等,受地缘政治、ESG 评价标准、矿产采探等因素影响,天然钻石市场在中长期内都将面临供应缺口,而培育钻石的供给随着技术升级、产能扩张等因素不断提升,未来有望实现部分替代。2)当前竞争程度较小,具备规模、技术、渠道等优势的头部企业有望抢占先机:目前我国培育钻石市场正处于初步发展阶段,行业竞争程度相对较小,上游生产商呈现集群化,河南省培育钻石产能约占全国的 80%。2021 年,黄河旋风、中兵红箭、力量钻石三家公司的钻石原石产值合计占比已达 75.11%。另外,下游珠宝企业亦纷纷入局培育钻石赛道,具备规模、技术、渠道等优势的头部企业有望抢占先机。3)受技术、设备、厂商决策等因素制约,培育钻石扩产存在难点:①技术:CVD 技术由国外领先玩家垄断专利,我国工艺积淀处于劣势;HTHP 技术中国领先,工艺需不断升级迭代。②设备:上游压机设备供给紧张,短期内培育钻石产能扩张受限。未来合成压机大型化是行业趋势,设备升级能有效提升单次产量。③厂商生产决策:厂商会根据不同克拉钻石的市场价差、产量、利润、不同用途动态决定生产策略。
风险因素:培育钻石价格波动风险、培育钻石推动不及预期风险、行业竞争加剧风险。
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