首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 汽车|零部件 > 经纬恒润公司深度报告:汽车电子龙头引领自主崛起
【报告导读】经纬恒润是国内汽车电子龙头,控制器种类丰富,具备ECU和域控制器全栈 开发能力,可灵活满足主机厂不同需求。汽车的电动智能化趋势加深,伴 随自主品牌逐步崛起,我们认为公司借助平台化战略有望成为中国“博世”。
汽车电子是典型的技术驱动行业,公司在该领域已经具备近20年的研发经 验,核心人员大多来自清华等理工科院校,研发实力位于行业前列。公司 善于把握行业趋势,将控制器产品从车身类扩展至智驾类、网联类、底盘 类和新能源类,将产品形态从ECU升级至域控制器。对比同类企业,公司是 国内少有的具备多品类控制器供货能力的Tier1,技术和产品优势明显。
汽车电动智能化给国内汽车电子公司带来新发展机遇,智能汽车有望接力 电动化成为下一个蕴藏较多投资机会的赛道。根据我们测算,2025年HUD/ 座舱域控制器/行泊一体域控制器/车身域控制器/底盘域控制器等5大单品 合计市场规模为466.64亿元,2022-2025年CAGR均超过45%。2022年H1公司 成立座舱事业部研发AR-HUD,完成智能驾驶+智能座舱全布局,增强了自身 平台化供应能力,为后续发展奠定基础。
2021年公司销售净利率为4.48%,与同行8%-10%的净利率水平仍有较大提升 空间,这主要与公司重视技术预研&产品研发,研发费用率明显高于同行有 关。目前公司在手定点较多,后续随着各类产品放量交付,规模效应将逐 步显现,公司会将自身技术优势兑现为经营利润的提升。我们保守预计公 司将在2025年实现百亿收入,净利率达到同行平均水平。
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