首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 汽车|零部件 > 食品饮料行业深度研究报告:2021年报&22Q1白酒行业总结:行业维持高确定性,高端酒盈利能力提升,次高端放量高增
报告摘要:
◼ 2021 白酒需求旺盛,高端酒费控加强,次高端及区域酒企放量高增。
产品结构优化提升毛利率,板块销售净利率 37%。白酒板块营收同比 +18%,归母净利润同比+18%,合同负债同比+38%,经营性现金流净额 同比+56%,创新高。板块销售毛利率同比+1pct,期间费用率同比+1pct, 板块销售净利率 37%,与 2020 年同期基本持平。 高端白酒费用管控能力增强,归母净利率 43%。高端酒收入同比+14%, 合同负债同比+24%,经营性现金流量净额同比+38%,表现良好;盈利 能力方面,期间费用率 12%,相比疫情之前下降明显,归母净利润同比 +15%,归母净利率 43%,稳步提升。茅五泸经营稳健,茅台系列、五粮 液系列、国窖系列均实现量价齐升。 次高端放量高增,归母净利率 28%,区域酒企快增,归母净利率 22%。 次高端营收同比+37%,合同负债同比+91%,经营性现金流量净额同比 +223%,成绩亮眼。盈利能力方面,期间费用率 23%,逐年小幅下降, 归母净利润同比+31%,归母净利率 28%,恢复疫情前的正常水平,主 要大单品系列放量增长,价增为辅,推动全年高增。同时,区域酒收入 同比+23%,合同负债同比+51%,经营性现金流量净额同比+67%。盈利 能力方面,期间费用率 26%,逐步下降,归母净利润同比+24%,归母净 利率 22%,较为稳定。
◼ 2022Q1 开门红,开门稳,盈利能力持续提升。
春节旺季动销良好,盈利能力持续提升,销售净利率 41%。22Q1 板块 营收同比+19%,归母净利润同比+26%,21Q4+22Q4 营收同比+17%,归 母净利润同比+21%,产品结构较好推动毛利率持续抬升+费控能力增强 +收入规模效应带动销售净利率同比+2pct 至 41%。 高端酒 Q1 稳健经营,归母净利率 46%。2022Q1 高端白酒营收同比 +17%,归母净利润同比+22%;贵州茅台营销改革持续推进,Q1 业绩超 预期;老窖特曲恢复高增、国窖增速同比 20%+,推动业绩超预期;五 粮液稳健经营。 次高端 Q1 放量继续高增,归母净利率 35%。2022Q1 次高端营收同比 +36%,归母净利润同比+44%;山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、洋河股 份的产品结构普遍较好,经销商量增质提,继续放量高增。 区域酒受益于走亲访友场景逐步恢复,归母净利率 27%。区域酒板块营 收同比+25%,归母净利润同比+38%,酒企的收入增速普遍在 25-30%, 迎驾贡酒和金徽酒收入增速在 30-40%。
◼ 投资建议:
2021 年需求旺盛,酒企全年表现优;2022Q1 板块继续表现 优秀,奠定全年的经营基础,白酒的确定性优势凸显。当前处于白酒淡 季,我们认为疫情影响相对较小,部分场景仍有望在下半年进行回补, 对于全年的经营节奏影响较小。展望 Q2 及 2H22,我们认为板块思路仍 坚持“优先关注高端白酒+下半年积极拥抱有弹性次高端”,全年重点推 荐贵州茅台,推荐山西汾酒、泸州老窖、五粮液、舍得酒业。
收藏(122)
点赞(306)
格式
大小
1.14MB
青云豆
1
食品饮料行业深度研究报告:复盘系列之七:白酒韧性十足,不惧调整再攀高峰(29页).pdf
东方证券-舍得酒业深度分析报告:老酒战略推升品牌势能,舍得高增有望延续(28页).pdf
啤酒及饮料行业跟踪报告:高端风至,涨价潮起(21页).pdf
食品饮料行业深度研究报告:高端酒景气向上,安稳放行舟(24页).pdf
李子园:“口味+健康”赋予差异化竞争优势,全国化释放产品潜力(30页).pdf
食品饮料行业深度研究报告:苏皖区域次高端崛起,业绩有望加速(30页).pdf
中泰证券-贵州茅台分析报告:茅台改革专题研究:茅台加速增长的源泉在哪里(25页).pdf
白酒行业研究报告:后疫情时代的投资逻辑:疫情不改上行趋势,区域名酒势能兴起(26页).pdf
【食品饮料行业研究报告】以日鉴中,日本消费格局演变观察 (25页).pdf
徽酒市场研究报告:次高端升级扩容,徽酒品牌砥砺前行(40页).pdf
如果您觉得此文档侵犯了您的合法权利,请填写以上内容并提交。请您务必阅读并参照网站底部的“用户协议”、“隐私协议”中关于侵权问题的处理方法,积极维护您的权益,我们将尽快处理以维护您的合法权益。
下载支付确认
食品饮料行业深度研究报告:2021年报&22Q1白酒行业总结:行业维持高确定性,高端酒盈利能力提升,次高端放量高增.pdf
所需支付青云豆:1