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农业2022年年度策略报告：周期轮回，布局养殖（32页）.pdf
举报与投诉养猪：行业深亏，若四季度及明年产能去化超预期，则有望迎来较大幅度反 弹。（1）三季度猪价快速下跌至历史低点，行业全面深亏，本轮周期亏损幅 度远超以往周期。（2）行业进入去产能阶段，猪价持续低迷导致产能加速去 化，明年行业有望实现反弹。（3）上市公司盈利能力大幅分化，龙头持续兑 现成长。前期板块深度调整，目前上市公司头均市值处于底部，若产能去化 迎来供需结构改善，后续龙头标的有望迎估值修复。
养鸡：价格震荡磨底，关注去产能。上游产能去化进程反复、持续在高位， 禽价需继续磨底以深度去产能。目前禽板块整体底部震荡，关注可能出现的 养殖板块共振行情。
种植链：粮价高位运行，种子板块兼有转基因催化。2022 年农产品供给端有 望逐步改善，价格中枢或小幅下移，但预期仍处历史高位区间。在长时间高 位运行的粮价以及种植面积增长下，种植链进入景气周期，叠加国家在生物 育种领域频频释放利好政策，种子板块或持续受催化。
后周期：景气度渐弱，关注龙头长期成长性。从养殖产业链投资逻辑来看， 猪价低迷且存栏下行时期不利于投入品销售，饲料、疫苗景气度或逐步转弱， 但龙头公司市占率持续提升，竞争力强，长期具备成长性。
宠物：赛道好，头部品牌开始整合优质资源做大做强。（1）我国宠物饲养率 有巨大提升空间，宠物数量稳定增长。（2）宠物需求刚性，养宠人群养宠能 力、养宠意愿不断提升，宠物消费持续升级，但相比成熟市场，国内宠物在 家庭消费中支出占比较低。（3）借助新零售渠道，国产品牌弯道超车，头部 品牌整合全球优质资源有望快速做大做强。（4）长期看，宠物行业赛道好， 远景可期。
投资建议：（1）养猪板块关注成本改善、成长性有望持续兑现的牧原股份， 估值底部的温氏股份、正邦科技、新希望、傲农生物等。（2）禽板块关注食 品业务快速增长、养殖成本出色的行业龙头圣农发展，以及立华股份、益生 股份、民和股份、湘佳股份等。（3）种植链建议关注有核心驱动的转基因种 子板块大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科，以及粮油龙头金龙鱼，食 糖贸易龙头中粮糖业等。（4）饲料板块重点关注龙头海大集团，疫苗板块关 注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯等。（5）宠物板块建议长期配置 宠物食品龙头中宠股份。 风险提示：动物疫病、自然灾害、政策变化、农产品价格剧烈波动。
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