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种业深度报告：推动种业发展，筑牢农业根基（62页）.pdf
举报与投诉种子行业处于农业生产的上游，被称作农业的“芯片”。从产业链来看， 种子的培育是上游端最重要的一环，被称作农业的“芯片”。同时，用于 提供营养的肥料和用于防治的农药，以及现代化农业中代替人为劳动力 的先进农业机械是上游的其他组成部分。中游端涉及了各种农作物的种 植和生产。下游方面主要是农产品收割完成的后续应用，主要有食用用 途，工业加工，畜禽饲料等。 ◼ 我国种业市场规模保持增长，竞争格局相对分散。我国种业市场规模近 几年实现稳步增长。2014-2020年，我国种业的市场规模年均复合增长率 约为2.3%。目前，我国种业市场规模位居全球第二，仅次于美国。与国 外相比，我国种业的竞争格局相对分散。根据全球农业市场调研公司 Kynetec统计数据，2020年全球种业市场CR5达到52%，而我国种业市场 CR5仅为12%。 ◼ 多因素驱动我国种业发展。我国种业在发展的过程中，会受到多种因素 的影响。国家政策、研发技术与并购整合是目前驱动我国种业发展的关 键因素。其中，国家政策对种业发展主要起到支持引导的作用；而研发 技术则可为我国种业提高竞争力提供坚实的保障；并购整合可以扩大企 业规模效应，进而提高资源资金的运行效率。 ◼ 转基因技术有望成为行业未来发展趋势。20世纪末至今，全球转基因作 物种植面积整体保持增长趋势。2019年，我国转基因作物种植面积位居 全球第八，转基因品类相对较少。运用转基因技术可以培育高产、优质、 多抗、高效的新品种，能够降低农药、肥料投入，对缓解资源约束、保 护生态环境、改善产品品质、拓展农业功能等具有重要作用。在政策等 影响驱动下，转基因技术有望成为我国种业未来的发展趋势。 ◼ 我国三大主粮基本自产自足，大豆进口依赖度高。（1）目前，我国玉米 供给整体偏紧，玉米库消比持续下降。叠加病虫害等扰动因素，对玉米 价格形成一定支撑，预计价格下跌空间相对有限。今年6月以来生猪产 能环比有所去化，预计市场对玉米的饲料需求趋缓，玉米价格或维持高 位震荡。短期来看，新季玉米将从11月中旬后大量上市，玉米价格短期 或存在一定的回落预期。（2）我国水稻的库消比仍处于相对高位水平， 今年新粮供应充足，托市收购预案的启动与托市收购范围的扩大或对价 格起到一定的支撑。但新稻市场供大于求的局面短期内不会发生实质性 的改变，预计水稻价格或以平稳运行为主。（3）在玉米价格下降而小麦 价格上涨的背景下，小麦的饲料替代性价比下降。同时，我国小麦的库 消比仍维持在较高水平，近期小麦临储拍卖落地，每周投放一次，预计小麦短期上涨压力较大。（4）我国大豆的库消比较低，且进口大豆到港 有所延迟，加大了市场对大豆供应偏紧的看法。虽然中储粮可能会持续 投发大豆，但预计不能完全解决市场的需求，大豆下跌空间有限。预计 大豆价格维持高位震荡。 ◼ 投资策略：种业近期利好政策频繁出台，关注相关受益龙头标的。我国 种业市场规模目前稳步扩张，但竞争格局仍相对分散，转基因技术与美 国相比仍有待提高。在种业发展中，国家政策是促进我国种业发展的关 键因素。历年出台相关利好种业的政策后，相关标的股价都会有一定的 提振。自今年6月起，我国种业利好政策频繁出台，体现了国家对种业的 高度重视，催化种业相关公司股价上行。从农作物供需来看，预计我国 玉米与大豆价格下跌幅度相对有限，以高位震荡调整为主，对玉米与大 豆种子的需求形成一定支撑；预计小麦与水稻的价格短期以平稳运行为 主，种子需求不会发生大幅变动。若后续有增加补贴、提高最低收购价 格等种子利好政策出台，玉米等种子需求或将有所增加。从市盈率来看， 我国申万种子生产行业的估值自2020年8月高点以来有所回落，目前估 值在高位震荡。后续一号文件、两会等相关会议与文件对种子的政策支 持值得期待。在种业相关政策带动、研发技术水平不断提高等多因素催 化下，我国种业格局有望向好。标的方面，建议关注种业优质企业如隆 平高科（000998）、荃银高科（300087）、登海种业（002041）等。 ◼ 风险提示：国家政策、自然灾害、转基因技术不及预期、品种推广不及 预期等。
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