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农林牧渔行业深度分析报告:猪周期和养殖股历史复盘,和对当前周期探讨(60页).pdf
  August   2021-11-24   32903 举报与投诉
 August   2021-11-24  3.2万

【报告导读】本报告是我们前期发布的《生猪产业规模化红利:相对效率曲线效应》(一)和(二) 的姊妹篇,与前两份深度报告共同构成我们对生猪产业研究分析体系的三部曲。 2006 年以来,我国生猪行业经历了 4 轮猪周期。第一轮周期时长 46 个月,第 二轮周期时长 60 个月,第三年轮周期时长 47 个月。第四轮周期已经持续了 33 个月,目前正处于下行阶段。 2006 年-2020 年三轮周期底部均出现两个以上“亏损底”,且“亏损底”大多 发生在 2-5 月份时间段附近。2006 年-2020 年三轮周期猪粮比价底部在 5 左右, 单轮周期跌破 5 的时间最长约为 12 周。深度亏损是母猪产能去化的重要驱动力。 在后续不发生严重生猪疫情的情况下,我们预计 2022 年国内生猪行业仍将经历 一段亏损期,来实现产能的进一步去化。 本轮周期特殊的产业背景可能会增加后续去产能的难度:(1)受“非洲猪瘟” 影响,国内生猪养殖规模化程度明显提升;(2)高效母猪的回补可能带来行业 平均效率(PSY 等)的提升;(3)前期超高盈利带来财富示范效应的余热可能 还在;(4)禽肉等在“非瘟”期间对猪肉的消费替代可能出现部分沉淀。 

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