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牧原股份深度研究报告:产能逆势扩张夺取龙头地位,养殖+屠宰业务完善全产业链布局(23页).pdf
  强生   2022-11-13   6310 举报与投诉
 强生   2022-11-13  6310

【报告导读】生猪行业规模上万亿,规模化进程仍在持续。我国是猪肉生产和 消费大国,根据 USDA 公布的数据显示,2021 年我国生猪产量为 6.55 亿头,占全球总产量的 52.3%,遥遥领先第二名欧盟地区的 20.3%和第三名美国的 10.6%。从 2006 年开始,我国猪肉消费市场 规模从 3932 亿提升至 2021 年的 10778 亿,15 年 CAGR 为 7.0%。 我国目前生猪养殖市场仍在逐步规模化的进程中。根据农业农村 部的数据,我国 2021 年生猪养殖规模化率(年出栏 500 头以上规 模养殖场户占比)首次达到 60%,同比增长 7pct。

猪周期行情愈演愈烈,产能去化助力本轮周期上行。猪价的周期 性波动通常是市场供需变化造成的。在全年需求相对稳定的情况 下,供给端主要将能繁母猪存栏量数据作为生猪产能的核心指 标,其往往可以作为未来 10 个月左右商品猪出栏的先行指标。本 轮产能去化于今年 4 月份完成,因此我们预计供给端短缺将延续到 明年一季度,叠加旺季、压栏惜售、二次育肥等情况的出现,我 们预计本轮猪价在高位将拥有较强的支撑。

牧原作为行业龙头,过去十年间实现出栏量快速增长。牧原食品 股份有限公司始创于 1992 年,是集饲料加工、生猪育种、种猪扩 繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企 业,是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之 一,也是我国最大的生猪育种企业之一。公司于 2010 年开始进行 持续的产能扩张动作,在 2018 年非洲猪瘟爆发后,凭借自身优秀 的疫病防控体系和养殖管理系统,抵御住了疫病的影响,并在期 间积极扩大产能,于 2020 年成为行业生猪出栏量第一。

生产、资金优势助力养殖业务持续发展,屠宰业务未来可期。公 司的二元母猪具有在繁殖性能、瘦肉率以及生长速度方面的优 势,这样的优势保证了公司在行业内长期处于领先水平。上市以 来公司通过各类融资方式募集大量资金,为公司产能扩张提供了 资金上的坚实支持。公司屠宰业务目前全部面向 B端客户,包括商 超、农贸市场以及食品加工企业,主销产品则是白条猪肉。长期 来看,公司在产能端有望实现进一步扩张,同时在产能利用率 上,距离行业平均水平相比仍有较大的提升空间。


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