首页 > 文档云仓 > 财务 | 资本工具箱 > 证券期货 | 汇市债市 > 证券行业2022年年度策略报告：α仍是主导因素，坚持大公募与交易业务双主线
证券行业2022年年度策略报告：α仍是主导因素，坚持大公募与交易业务双主线（44页）.pdf
举报与投诉Alpha 因素有望成为主导，大公募与做市交易将左右 2022 年券商业绩表现。 虽然 2022 年市场活跃度与行情仍有望保持高位，但是在如此高的基数之下， Beta 因素很难再带来较大的边际增量因素，相反，Alpha 属性较强的以公募基 金为主的资管业务和做市交易业务大概率将成为 2022 年的增量业绩主导因素。 由于公募基金轻资产模式，短时间内上市可能性比较低，所以市场聚焦持有公 募基金股权的券商。有鉴于此，我们认为 2022 年券商业绩的分化程度大概率 将加大，“看天吃饭”的模式难以为继。
交易业务龙头券商确立优势，做市、衍生品未来可期。2022 年重点关注股票做 市、衍生品领域的进展：1）股票做市方面，北交所试点拉开序幕，为做市商制 度引入科创板乃至全 A 股市场提供了示范效应；2）场内衍生品方面，深交所股 票期权仍是主要的政策期待点，有望揭开场内衍生品的新篇章；3）场外衍生品 方面，预计 2022 年仍将维持 CR570%-80%的高集中度。随着我国资本市场做 市商交易制度与衍生品市场的不断发展与完善，同时叠加一级交易商资质的牌 照壁垒，头部券商已经在交易业务领域确立显著优势并初步形成护城河。
多重信号预示大公募基金时代正在降临。1）需求端：i）居民大类资产配置趋于 平衡，财富搬家效应或显现；ii）资管新规政策下银行理财预期收益率不断下降， 权益市场对投资者的吸引力加强；iii）当前 A 股市场具备较多的不确定性，非 主流个人投资者首选。iv）在增量资金涌入金融市场的前提下，公募基金有望成 为首选。2）供给端：监管层日益重视基金的财富管理功能，资本市场深化改革 加速推进财富管理转型。政策有意壮大管理人队伍，支持资产管理机构发展， 充分发挥机构的专业优势。公募基金受益新发权益类基金的火爆而快速壮大。 2022 年看好坐拥龙头公募的券商。
注册制改革有望延伸至主板，利好投行业务优势券商。注册制改革仍是资本市 场改革主线，我们有理由期待基于科创板、创业板、北交所的成功经验，注册 制改革有望延伸至主板市场。一旦注册制全面推广至主板，有望带来新一波上 市热潮并贡献券商投行业务增量。重点利好投行业务龙头券商。 投资建议与投资标的
流动性与政策双击，为券商板块行情奠定基础。拉长周期来看，万亿日均成交 额将成为常态化，且成交额中枢仍将持续提升；同时资本市场投融资两端政策 红利仍将持续释放，奠定友好的政策面基础。
衍生品主线：当前我国衍生品市场发展尚处于早期，横向对比海外市场，衍生 品的市场空间巨大，且对于专业度和机构客户资源要求极高，容易形成规模效 应及高集中度，尤其利好头部券商，但是鉴于当前相关政策没有最终落地，投 资风口未至，可以作为中长期投资标的进行持续关注，并可以适当左侧布局。 推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。
大公募主线是券商版块最主要的中长期α赛道，规模和集中度还有非常大的向 上空间，但由于公募基金轻资产模式，短时间内上市可能性比较低，所以市场 聚焦持有公募基金股权的券商，面临 SOTP 重估带来的估值提升，推荐广发 证券(000776，买入)、兴业证券(601377，增持)，建议关注长城证券 (002939，未评级)。
收藏(120)
点赞(304)
格式
大小
1.07MB
青云豆
6
证券行业深度报告：资本市场生态变革 把握财富管理、机构业务优质赛道（35页）.pdf
金融工程专题报告：基金业绩归因模型的解析与探讨（30页）.pdf
证券行业2022年度策略报告：成长性奠定投资价值，流动性催化行情（20页）.pdf
银行业专题研究报告：真净值时代，理财产品资产配置及收益率有何变化？（49页）.pdf
房地产行业专题：把握政策历史性机遇，迎接房地产行业新生——华夏中证全指房地产ETF投资价值分析（27页）.pdf
券商20年报&2021一季报综述：计提充分夯实资产质量，创新蓬勃增长后劲十足（36页）.pdf
2023年度计算机策略报告：行情向好，拥抱确定性“信创”浪潮（24页）.pdf
金融工程专题研究：基金经理波段交易能力与投资业绩（27页）.pdf
非银金融行业私募股权基金行业深度报告（上）：募资+退出两端催化景气度提升（33页）.pdf
天风证券-指南针分析报告：直销模式匹配高付费群体，并购网信增长空间广阔（29页）.pdf
