首页 > 文档云仓 > 财务 | 资本工具箱 > 证券期货 | 汇市债市 > 证券行业2022年度投资策略:坚定财富管理转型下的投资机会

证券行业2022年度投资策略:坚定财富管理转型下的投资机会(29页).pdf
  伸腿的蚂蚁   2021-12-30   47650 举报与投诉
 伸腿的蚂蚁   2021-12-30  4.7万

核心要点: 

2021 回顾:市场交投活跃,业绩增长稳健,券商股呈现α属性 

 今年以来,市场交投持续活跃,日均万亿成交常态化,上市券商业绩表现 出色,前三季度营收和净利润实现 20%以上的增长,ROE 也稳步抬升。与 以往不同的是,今年券商板块行情表现低迷,券商指数 PB 估值跌至历史 低位,与业绩明显背离。值得注意的是,财富管理业务表现较好的券商走 出独立行情,广发证券、东方财富和东方证券年初至今涨幅超过 20%。 

2022 展望:资本市场持续扩容,坚定财富管理转型的投资主线 

 首先,全面实行股票发行注册制,提升直接融资比重是“十四五”期间的 重要任务,12 月的中央经济工作会议中又被再次提及,券商将受益于资本 市场持续扩容。其次,券商传统经纪业务收入弹性下降,财富管理业务具 有更好的稳定性和成长性。随着我国居民财富不断积累,投资意识觉醒, 叠加“房住不炒”和资管新规等政策限制了居民的传统投资渠道,居民资 产配置有较大优化空间,权益类风险资产受到青睐,打开财富管理市场空 间。近两年券商的代销金融产品业务快速增长,占经纪业务比重明显提升, 与此同时公募基金规模增长迅速,为券商增厚业绩。此外,券商在基金投 顾模式下占据先发优势,有望深化财富管理业务转型。 

场外衍生品业务成为下一个扩表方向,头部券商具备显著优势 

 由于传统的资本中介业务(两融、股票质押)与市场行情相关性较高,客 户需求随市场周期变化明显,杠杆率较难维持稳定。相比之下,场外衍生 品业务的客户以机构投资者为主,业务需求更加稳定和多元化。此外,居 民财富通过专业机构入市,催生了机构投资者对投资工具及风险管理工具 的多样性需求。2018 年以来,场外衍生品市场规模快速扩张,行业杠杆率 稳步提升。但由于场外衍生品业务对券商的进入资质、定价能力、资本实 力和风控能力等方面有更高要求,因此目前场外衍生品市场的主要参与者 为头部券商,市场集中度高,竞争优势明显。 

投资建议 

 资本市场持续扩容,居民财富向权益类资产转移,券商财富管理转型加快, 经纪业务稳定性增强。场外衍生品业务将成为券商扩表主要方向,头部券商竞争优势明显,杠杆率有望稳步提升。从估值来看,目前券商板块 PB 估值 1.7x,仍位于历史估值中枢以下,相较于当前 ROE 水平有修复空间, 板块安全边际较高。建议关注在财富管理业务具备优势,以及在场外衍生 品业务竞争优势明显的头部券商。维持行业“增持”评级。

分享

格式

pdf

大小

1.48MB

青云豆

1

下载

收藏(130)

格式

pdf

大小

1.48MB

青云豆

1

下载
130
举报与投诉
确认提交
取消
维权须知

如果您觉得此文档侵犯了您的合法权利,请填写以上内容并提交。请您务必阅读并参照网站底部的“用户协议”、“隐私协议”中关于侵权问题的处理方法,积极维护您的权益,我们将尽快处理以维护您的合法权益。

温馨提示

您的青云豆余额不足,请充值后再下载!

去充值 ×

下载支付确认

证券行业2022年度投资策略:坚定财富管理转型下的投资机会.pdf

所需支付青云豆:1

确认支付
取消支付
分享
菜单 登录/注册