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银行业“银行资产管理”深度研究之28:银行理财发展与展望,升级谋突破,转型强优势(30页).pdf
  长工   2022-12-20   48724 举报与投诉
 长工   2022-12-20  4.8万

【报告导读】自资管新规发布以来,保本理财产品逐步退出市场,理财市场规 模保持稳步增长态势,但增速渐缓。2022 年,资管新规全面施行, 理财业务转型持续深化,理财产品净值型占比提升速度放缓,宣告理财产品净值化改造基本完成。随着居民财富不断积累和未来 居民资产配置向金融资产的转移,理财产品市场的扩张态势或将 延续,预计未来每年理财规模增速在 5%-6%左右。国内资管业务发展可以以资管新规出台为基准,分为前后两个阶段。 

从销售端看,机构层面,理财公司地位再提升,理财市场已呈现 出以理财公司为主、银行机构为辅的格局。渠道层面,中小银行 转变理财业务参与方式,母行以外的代销渠道不断增加;与之相比,直销渠道尚在起步阶段。公司层面,中外合资理财公司或成 趋势,中外资管企业优势互补并助力资管行业对外开放。 

从产品端看,固收类理财产品占比高位再提升;净值化程度层面, 理财产品净值化程度较高但国有大行净值化转型进程较为缓慢; 运作模式层面,流动性较好的开放式理财产品的募集资金规模及 存续规模持续增加,因监管要求和赎回压力新发封闭式产品的平均期限持续拉长;期限结构层面,短期限理财产品发行量明显减 少,理财产品期限逐步拉长,长期限理财产品占比逐步上升。近年来,越来越多的银行及理财子公司加入养老理财和 ESG 理财等 创新主题产品投资阵营,相关产品数量及规模不断上升。 从资产配置端看,理财产品资产配置仍以固收类为主,尤其以债 券类资产居多。由于监管的限制,非标准化债权类资产占比继续 减少。

从配置债券类别来看,理财投资利率债占比稳中有降,信用债占比波动上升;与市场相比,银行理财产品配置的信用债信 用等级更高,对高评级信用债的持仓占比持续提升。在固收类资 产绝对收益率水平整体走低的大背景下,预计理财将逐步增加权 益类资产配置的比例。 

从负债端看,理财投资者数量稳步增长,个人投资者规模庞大, 是理财市场的绝对主力。面对目前理财市场的全新变化,部分投 资者的投资理念仍然没有从“保本保收益”向“买者自负”完全 转变,投资者教育仍任重道远。为控制理财赎回压力,理财机构 有必要加强投资者适当性管理。负债端成本主要受理财产品收益 率直接影响,而因固收类产品占比不断提高,理财负债端成本率 持续下降。预计未来受理财产品结构和市场利率下行态势影响, 理财发行成本将持续走低。

2018 年 4 月资产新规出台以来,银保监会持续推动同类资管产品统一标准,银行理财监管制度体系日臻完善。 理财产品销售管理办法放宽理财子公司产品销售渠道、客户多元化资产配置需求、银行发力财富管理提升中间 业务收入等多重因素推动下,各家银行与理财子公司代销合作的步伐提速,理财公司与商业银行通过理财产品 实现共赢,延续资管财富双轮驱动效应。整体上看,目前银行理财子产品条线具有较高的同质性,在产品设计 上,理财子公司应依托政策红利充分发挥各自母行优势,体现差异化的战略布局。 

随着国内资管业务蓬勃发展、理财净值化转型接近尾声,银行理财存续规模不断扩大。预计未来一个时期,理 、财机构将在产品设计、产品销售及科技化等多方面加快理财业务转型,持续强化自身投资能力、渠道构建、风 险文化建设,把握市场机遇、积极服务国家战略


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