首页 > 文档云仓 > 经济环境 | 党政法律 > 宏观经济 | 宏观环境 > 中国制造业观察系列:中国制造业全景图——基于需求的视角

中国制造业观察系列:中国制造业全景图——基于需求的视角(20页).pdf
  长工   2022-09-12   32155 举报与投诉
 长工   2022-09-12  3.2万

【报告导读】本文作为“中国制造业观察”系列的开篇,观察疫情后制造业生产和投 资的现状,定位制造业各行业的需求来源,寻求后续制造业生产和投资 变化的线索。 

制造业生产与投资现状。2020 至 2021 年,制造业生产的恢复主要受中 游制造和下游医药行业带动,原材料板块和其他下游消费行业的表现多 不及疫情前中枢。疫情后制造业投资的逻辑与生产有内在的一致性:中 游制造生产偏强带动投资增加;除医药外的下游消费行业生产偏弱拖累 其投资增速;原材料板块 2020 到 2021 年间的生产增速较疫情前两年及 制造业整体均更慢,但其产能扩张的步伐快于生产,对制造业投资的贡 献率不低。2022 年 1-7 月,原材料板块对制造业增加值的拖累最为明 显,其投资增速较快下滑,对制造业投资的支撑减弱;下游消费行业的 增加值增速与制造业整体同步下滑,其资本开支渐呈弱势修复状态;中 游制造行业生产增速也有放缓,但绝对水平依然是三大板块中最高的, 对制造业投资的贡献率也还在高位。  制造业子行业对各需求链条的敏感度存在差异。一是,地产对国民经济 的广义影响较基建更强。房地产需求对中游原材料行业的影响更强,因 此这些行业源自房地产部门的需求下滑,需以更大规模的基建需求对 冲;二是,汽车及新能源产业链体量不大,但从单位增加值的带动效果 看,要比地产基建部门对制造业其他行业的拉动强度更高;三是,出口 对中游制造和具备劳动密集型特征的下游消费行业的直接和间接拉动均 较强;对化学产品、金属加工等原材料行业的直接影响虽然偏弱,广义 影响却不算低。 

展望下半年,我们预计中国制造业生产单月增速有望逐渐恢复至 5%附 近。制造业投资面临内生下行压力,但随着稳增长政策的逐步落地及实 效显现,企业现金流有望迎来改善,预计制造业投资全年增速有望稳定 在 6%以上。结构上:原材料板块在地产下行、基建托底的背景下,生产 有望企稳;但其盈利下滑和预期转弱态势暂难扭转,投资活动或将继续 收缩。中游制造板块同时受益于出口景气度高位、基建实物工作量逐渐 形成、汽车及新能源产业链较快增长的引致需求,仅地产下行压力对其 有小幅拖累。在需求因素共振助推下,中游制造行业生产增速或稳中有 升,但其投资需求前期已较快释放,在预期偏弱环境下或难维持高位。 下游消费板块受益于国内消费需求的缓慢恢复、海外出行需求对纺织服 装为代表的可选消费品存在支撑,生产或呈弱修复状态;因其资本开支 近两年持续收缩,前期推延的投资需求或随生产回暖逐步释放出来。


分享

格式

pdf

大小

0.86MB

青云豆

1

下载

收藏(149)

格式

pdf

大小

0.86MB

青云豆

1

下载
149
举报与投诉
确认提交
取消
维权须知

如果您觉得此文档侵犯了您的合法权利,请填写以上内容并提交。请您务必阅读并参照网站底部的“用户协议”、“隐私协议”中关于侵权问题的处理方法,积极维护您的权益,我们将尽快处理以维护您的合法权益。

温馨提示

您的青云豆余额不足,请充值后再下载!

去充值 ×

下载支付确认

中国制造业观察系列:中国制造业全景图——基于需求的视角.pdf

所需支付青云豆:1

确认支付
取消支付
分享
菜单 登录/注册