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国防军工行业2023年度投资策略:长期高景气持续明确,关注新装备和国企改革(49页).pdf
  强生   2022-11-22   81353 举报与投诉
 强生   2022-11-22  8.1万

【报告导读】随着党的二十大胜利闭幕,二十大报告已经将“国家安全”提升至事关“民族复兴的根基”的高度,军事安全在整个国家安全体系中发挥着至关重要的支柱和保障作用,国防军工行业有望保持长期高景气。

俄乌冲突长期化刺激国防投入,中国装备出口业务有望迎来新的增长动力,成为军 事工业的第二增长曲线。俄乌冲突深刻的改变了世界格局和当代地缘博弈认知,世 界多国重新考虑国防投入政策,21 年全球武器贸易额约为 1000 亿美元(同比增长 8.3%),未来有望继续增长。放眼全球,中国是对苏俄装备进行继承和学习后,又 对其进行了最长足发展的国家,成功案例众多。我们认为中国武器装备未来有望获 得远高于目前 5%左右的市场份额,成为中国军工百亿美元级别的第二增长曲线。 

新一轮航空及航发产业零部件外协扩张已经启动。22 年初以来零件机加工业务的外 协趋势进一步提速。相比第一轮外协扩张,本轮外协扩张表现出 3 大特征:1)业务 双向拓展:由前至后纵向推进工序外协,由金属至复材横向扩张业务范畴;2)覆盖 范围更广:从机身结构往发动机结构拓展,从成飞往西飞、沈飞拓展;3)合作模式 深化:从订单外放到股权合作,充分利用混改机制实现双赢。同时,由于本轮外协 多数以现有成熟供应商为主,一体化进程以及供应端的整合已经开始酝酿,未来有 望诞生千亿市值零部件平台型公司。 

国企改革不断深化,当前时点军工投资价值凸显。2022 年是国企三年改革行动计划 的收官年,在做强做优央企上市公司的精神下,军工国企对于股权激励、混改、推 动优质资产进入上市公司等也在积极探索和实施。站在当前时点,结合估值和板块 成长性,以及国企改革激发的企业活力,随着军工企业业绩持续兑现,长期持有军 工标的的投资价值将继续显现。


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