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军工行业海外研究启示录:普拉特惠特尼,欲戴王冠,必承其重(39页).pdf
  伸腿的蚂蚁   2022-09-15   64404 举报与投诉
 伸腿的蚂蚁   2022-09-15  6.4万

普拉特·惠特尼公司(下文简称“普惠公司”)主营业务分为三大板块,分别为 商用发动机业务、军用发动机业务和小型发动机业务,其中小型发动机主要由公 司旗下的普惠加拿大公司开展业务。按客户类型分类,公司销售对象主要分为对 美国政府、通过美国政府对外军售、直接对外国政府商业性军售以及商业航空客 户,2021 年的营业收入分别为 51.40 亿美元、12.73 亿美元、5.41 亿美元和 111.96 亿美元,分别同比增长-1.02%、3.58%、-7.20%和 14.42%,收入占比分别为 28.32%、7.01%、2.98%和 61.69%。 

2019 年,公司民品业务收入为 147.15 亿美元,同比增长 3.32%;2020 年,受到 全球疫情影响,公司民品业务收入仅为 97.85 亿美元,同比大幅下滑 33.50%; 2021 年公司民品营业收入为 111.96 亿美元,同比增长 14.42%,下游民航领域需 求开始回暖。不同于民品受到疫情大幅影响,公司军品业务 2020 年营业收入为 70.05 亿美元,同比增长 13.17%,2021 年营业收入为 69.54 亿美元,同比基本持 平,2018-2021 年化复合增速为 10.44%。分区域来看,美国本土是公司的第一大 市场,2021 年收入占比 49.77%,海外市场中亚太地区占比 21.40%,欧洲市场收 入占比 19.22%。2020 年疫情之后,公司下游需求更加向美国本土聚集,美国市 场 2019 年收入占比仅为 41.24%, 2020 年快速提升至的 50.83%。 

2021 年公司共交付发动机总数 2666 台,同比增长 9.40%,其中大型商用发动 机、军用发动机、普惠加拿大分别交付 623台、218 台和 1825 台,分别同比增长 14.10%、-9.54%和 10.61%,占比 23.37%、8.18%和 68.45%。相较于公司 2019 年 3316 台的总交付量,公司大型商用发动机和普惠加拿大受疫情冲击幅度较大, 2020 年交付量同比大幅下降 26.81%和 29.94%,从而导致发动机交付总数同比下 降 26.51%。 2020 年军用发动机交付量并未受到影响,同比增长 12.09%。 

公司营业收入从 2000 年的 73.66 亿美元增长至 2019 年的 208.82 亿美元,2000- 2019 年化复合增速达到 5.64%,二十年期间营业收入呈现出持续向上趋势,反映出航空发动机行业需求整体向好。公司营业利润从 2000 年的 12.00亿美元增长至 2019 年的 16.68 亿美元,2000-2019 年化复合增速为 1.75%;2020 年,受疫情影响,公司营业利润为-5.64 亿美元,二十年来营业利润首次为负数;2021 年公司营业利润为 4.54 亿美元,重新转正。2000-2019 年公司营业利润率从 16.29%下降 至 7.98%整体呈现下降趋势,二十年营业利润率的均值和中位值分别为 13.34%和 14.74%。2000-2021 年,公司累计营业利润为 314.36 亿美元,累计营业利润率 (区间各年度累计营业利润/累计营业收入)为 10.98%。公司在手订单额从 2008 年的 236 亿美元增长至 2019 年的 852 亿美元,年化复合增长率为 12.39%。2020 年受疫情影响订单额为 781 亿美元,同比减少 8.27%;2021 年公司在手订单为 850 亿美元 ,同比增长 8.79%,2008-2021 年化复合增长率为 10.37%。 

公司推出全新的MRO(Maintenance Repair & Operations,维修、修理和大修)服务品牌 EngineWise,为客户提供更多的航空发动机维护维修预测和响应解决方 案,将实现对全球 400 多家运营商共 10500 台普惠发动机的个性化 MRO 服务支 持。2021 年,公司发动机设备销售收入为 111.89 亿美元,同比增长 9.85%,占比 61.65%;服务业务收入 69.61 亿美元,同比增长 5.41%,占比 38.35%。 

普惠公司是美国两型四代战斗机航空发动机的唯一供应商。公司深度绑定先进战 机,先后击败 GE 公司成为 F-16/F-22/F-35 战机的主力发动机供应商,其中 F135 战机受益于 F-35 高订单需求,2021 年全球已预定及审批中的订单对应价值超过 30 亿美元的 F135 发动机需求。为应对 F135发动机制造及维修产能不足,公司推 出 EEP 方案以提升发动机性能和成本效益,同时布局自适应发动机技术项目 (AETP)以争夺第六代战机的发动机核心供应商地位。


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