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国博电子公司深度研究：相控阵TR组件龙头，军工电子核心标的（36页）.pdf
举报与投诉【报告导读】需求端：深耕有源相控阵 T/R 组件领域，射频基站建设量价齐升。首先， 集成电路进口替代迫在眉睫，国内需求旺盛，通信、工业控制和汽车电 子打开模拟集成电路的成长空间。其次，军工信息化市场规模大，需求 稳定不易受到宏观环境影响，随着精确制导武器比例增加、军用战机持 续升级、卫星互联未来可期，有源相控阵雷达的广泛应用将带来 T/R 组 件需求数量级提升。再次，5G 建设速度不断加快，宏、微基站建设数量 与基站射频器件价值不断上升，基站技术在半导体与射频天线领域不断 变革，基站业务呈现量价齐升的趋势。
供给端：军品市占率国内领先，民品市场海外企业垄断。公司作为产业 链中上游组件以及芯片的供应商，形成了从芯片到模块、组件的产业链 布局。军品行业技术壁垒高，行业竞争者较少，公司市场占有率较高。 民品方面外资企业起步较早，在技术、专利、工艺等方面具有强大的实 力，占主导地位，国内射频芯片厂商相较于国际领先企业在技术积累、 产业环境、人才培养、创新能力等方面仍有明显滞后，处于不断追赶的 阶段。
增长逻辑：产品技术性能国内领先，积极布局产业新赛道。公司产品矩 阵完善，军民产品相辅相成，竞争力国内领先。有源相控阵 T/R 组件业 务历史发展底蕴雄厚，定位高频高密度领域，制造工艺技术业内领先， 核心产品销量持续增长，在手订单充足，未来营收有望快速增长。射频 芯片基于掌握自主核心技术，毛利不断攀升，公司积极布局第三代半导 体 GaN，为 5G 领域的发展奠定了坚实的基础。
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青云豆
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