首页 > 文档云仓 > 技术工艺 | 前沿科技 > 智能制造 | 先进工艺 > 机械设备行业专题报告之机器视觉:深度解析基恩士是一家怎样的企业
【报告导读】基恩士是一家怎样的企业?基恩士于 1974 年成立于日本,是工厂自动化(FA)传感器等产品的综合提供商,被认为是全球传感器及机器视觉行业的龙头公司。2021
财年(2021.3-2022.3),基恩士共实现营业收入 7552 亿日元,过去十年 CAGR 达
14.2%,成长性领先同样以 FA 业务为主且收入规模(2021 财年)与基恩士相近的知名日企发那科、欧姆龙。同时,基恩士还保持了高人均创收,2021 财年高达 8428
万日元。其利润端甚至更加亮眼,FY2011-2021,基恩士净利率从 29%提升至 40%,
2021 财年归母净利润同比+54%达 3034 亿日元。高规模、高增速、高人均创收、
高盈利水平等特点不可多得地在一家企业上获得了集中体现。本篇报告旨在回答,
基恩士究竟是一家怎样的企业,而且不同于市场常提到的“无工厂”等特点,我们
认为更加核心的因素在于:基恩士所在的赛道不仅是“传感”而且专注“光电传
感”,光电传感则很可能正是自动化水平进一步提升的“短板”所在,赛道具备强
成长属性;基恩士对下游多个行业、众多客户的需求十分了解,自身先发优势明
显,产品端成功实现标准化、规模化,护城河宽广,盈利能力强劲。此外,我们也
将对标基恩士,对我国机器视觉企业所处的阶段和特点进行初步探讨。
做什么:围绕光电传感展业,由传统光电类传感拓展到 2D、3D 视觉。据基恩士日 本官网明确指出,其业务以传感器为主,而且在基恩士所涉猎的传感器中,光电传 感器、光纤传感器、激光传感器、图像识别传感器等均是光电传感及检测技术的具 体应用,据此我们推测,光电类传感器是基恩士最核心的传感器品类。而且,从基 恩士产品拓展历史来看具有“单点->多点->2D->3D”的特点,早期的光纤传感器、 激光传感器业务与机器视觉业务技术同源,均以光电传感技术为核心。 怎么做:成功实现了产品通用化,基础是对客户需求广泛及深度的了解。据基恩士 官网,其产品按照通用目的进行工程设计,因此可以适用于多个行业或领域,据日 本学者的研究论文(根据 2003、2009、2010、2014 年的日本期刊文章整合),“基 恩士的客户中,90%以上是中小企业,从行业分布来看,电子电器占 30%,汽车 占 15%,机械和食品各占 10%。”我们认为,基恩士成功实现通用化的核心因素是 ——其以直销模式,对不同行业的大量客户进行了广泛的走访,并安排技术型销售 对客户需求进行深度、前瞻的挖掘,进而收集并掌握了大量的市场需求。此外,基 恩士在软件技术方面的深耕,预计对其产品的柔性化、多功能化也有较大辅助作用。
光电传感、机器视觉系黄金赛道,预计国内企业正处于替代进口的早期。行业层 面,传感层更有可能是工业自动化“木桶的短板”所在,是黄金赛道,如果类比人 接收信息的各种感官,大部分是通过视觉完成,故光电传感技术的进步,有望解决 自动化在传感层的显著痛点。企业层面,在我国 A 股上市企业中,围绕光电传感 技术展业的企业主要集中在机器视觉赛道,可以对标基恩士进行研究。结合《2021 年中国机器视觉市场研究报告》、上市公司公开数据,海康机器人、凌云光、大恒 图像、奥普特等企业销售规模相对领先,对比基恩士、奥普特、凌云光收入增速后, 预计国内大多数企业正处于替代进口的早期阶段,业务延展及标准化探索阶段,建 议积极跟踪各企业后续发展。同时,我们分析国内龙头企业业务延展历程及覆盖广 度,认为奥普特、海康机器人与基恩士更相似,推荐重点关注。
风险提示:机器视觉渗透率提升速度不及预期、行业竞争加剧、宏观经济增速放缓。
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